Os preços do petróleo dispararam com a renovação das tensões entre os EUA e o Irão antes de recuarem, mas as preocupações com a oferta mantêm-se e qualquer acordo de paz é encarado como frágil. A Rystad Energy advertiu que os preços poderão atingir os 150 dólares por barril, reforçando a sensibilidade do mercado a qualquer disrupção. Nos EUA, o equilíbrio apertado dos produtos petrolíferos acrescenta risco ao cenário, com as existências de óleos intermédios (unfinished oils) no nível mais baixo desde 1997 — uma restrição que pode travar o ritmo atual de refinação.
Os dados de inventários apontam para uma continuação das quedas. Os EUA registaram sete semanas consecutivas de descida dos inventários de crude, enquanto as existências de produtos recuaram por nove semanas seguidas. Em termos de preços, os contratos a prazo do WTI a seis meses situam-se nos 80,95 dólares, abaixo do máximo de maio (87,80 dólares), mas ainda acima dos mínimos de 75 dólares observados em março e abril.
Riscos Geopolíticos Persistentes e Restrições do Lado da Oferta
Estamos a acompanhar muito de perto o reacender das tensões no Médio Oriente, uma vez que qualquer disrupção poderá ter um impacto imediato na oferta de petróleo. O mercado já se encontra apertado, o que o torna altamente sensível às notícias geopolíticas. Isto sugere uma inclinação para preços mais elevados no curto prazo.
O mais recente relatório da Energy Information Administration (EIA) confirmou este aperto, ao mostrar que os inventários de crude nos EUA caíram mais 3,1 milhões de barris na semana passada. Isto prolonga a tendência de redução de inventários e mantém as reservas abaixo da média dos últimos cinco anos para esta altura do ano. Com as existências de óleos intermédios em mínimos de várias décadas, as refinarias têm menos margem para aumentar a produção para a época de condução do verão.
Procura Robusta e Posicionamento Estratégico em Mercados Voláteis
Do lado da procura, não vemos sinais de abrandamento, o que sustenta preços mais altos. Os dados aduaneiros chineses de maio mostraram que as importações de petróleo atingiram um novo recorde de 11,5 milhões de barris por dia. Esta procura global robusta está a colidir com um quadro de oferta limitada.
Perante este ambiente, consideramos prudente posicionarmo-nos para uma potencial subida acentuada dos preços nas próximas semanas. A compra de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o WTI ou o Brent, com vencimentos em agosto e setembro, oferece uma forma custo-eficiente de obter exposição ao potencial de subida. A volatilidade implícita no mercado petrolífero subiu para mais de 35%, refletindo esta incerteza crescente.
Esta situação assemelha-se às condições de mercado do início de 2022, quando um evento geopolítico reprecificou rapidamente todo o complexo energético. Embora os preços a prazo do WTI ainda estejam abaixo dos máximos recentes, a combinação de inventários baixos e risco geopolítico torna o mercado vulnerável a um movimento ascendente abrupto. Assim, a manutenção de alguma forma de proteção contra subidas ou de uma posição especulativa parece sensata.
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