O Índice de Preços da Habitação no Reino Unido da Rightmove mostrou que os preços das casas caíram 0,5% em termos homólogos em junho, prolongando o recuo face à descida anterior de 0,3%. Os dados apontam para condições de preços ligeiramente mais fracas em base anual à entrada do período de verão.
A leitura de junho representa um agravamento de 0,2 pontos percentuais face ao valor anterior. A métrica da Rightmove mantém-se em terreno negativo, indicando pressão descendente contínua sobre o crescimento anual dos preços das casas.
Perspetivas Económicas e Implicações para a Política Monetária
A continuação da descida dos preços das casas em termos homólogos, agora em -0,5%, sinaliza que os elevados custos de financiamento estão a pesar de forma significativa sobre a economia do Reino Unido. Isto confirma a nossa perspetiva de que o sentimento dos consumidores está a enfraquecer, o que provavelmente antecederá uma desaceleração da despesa. Vemos isto como um indicador claro de que os ventos contrários à economia estão a intensificar-se.
Este dado complica a posição do Banco de Inglaterra, uma vez que tem mantido as taxas inalteradas em 4,75% para gerir uma inflação que continua próxima de 2,6%. O arrefecimento do mercado imobiliário coloca uma pressão significativa sobre o MPC para considerar um corte de taxas mais cedo do que o antecipado, de forma a evitar uma aterragem dura. Devemos agora incorporar uma probabilidade mais elevada de um corte antes do final do terceiro trimestre.
Vulnerabilidade da Libra e Posicionamento de Mercado
Tendo em conta este enquadramento, consideramos que a libra esterlina está vulnerável. A perspetiva de divergência na política monetária — com o Reino Unido a cortar taxas enquanto outros as mantêm — deverá pressionar o GBP/USD em baixa. Devemos considerar a construção de posições curtas sobre a libra através de futuros ou a compra de opções put com vencimento nos próximos dois a três meses.
Os setores diretamente expostos ao mercado da habitação, como promotores imobiliários e bancos, enfrentarão pressão sobre as margens. Vemos uma oportunidade para vender a descoberto ações dos principais construtores de habitação no Reino Unido, dado que os seus resultados futuros estão agora em risco devido a menores volumes de transações. Historicamente, uma desaceleração semelhante no mercado imobiliário em 2008 antecedeu uma queda de 15% a 20% nestas ações setoriais num horizonte de seis meses.
A expetativa do mercado quanto aos movimentos futuros das taxas de juro passará agora a ser o nosso foco principal. Devemos ajustar as nossas posições em swaps de taxas de juro de curto prazo e em futuros SONIA para beneficiar de uma potencial deslocação em baixa da curva de rendimentos. Estes dados da habitação constituem, até ao momento, a evidência mais concreta de que a economia do Reino Unido está a perder dinamismo.
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