Os preços ao produtor da zona do euro subiram 5,9% na comparação anual em maio, superando a projeção do mercado de 5,7%. O dado sugere que as pressões de preços a montante foram marginalmente mais fortes do que o esperado no mês.
A divulgação compara a inflação efetiva na “porta da fábrica” com as expectativas e pode influenciar avaliações sobre o repasse para os preços ao consumidor. O resultado de maio ficou 0,2 ponto percentual acima da estimativa de consenso.
Perspectiva de política do BCE e implicações para o mercado de juros
A inflação de preços ao produtor acima do esperado em maio sugere que as pressões de custos na zona do euro não estão arrefecendo tão rapidamente quanto se antecipava. O dado indica que a inflação pode permanecer persistente nos próximos meses, à medida que esses custos sejam repassados aos consumidores. Assim, vemos uma maior probabilidade de o Banco Central Europeu manter uma postura hawkish.
As estimativas preliminares (“flash”) do CPI de junho de 2026 já mostraram a inflação ao consumidor firme em 2,6%, ainda de forma relevante acima da meta de 2% do BCE. Com os preços ao produtor também permanecendo elevados, o argumento para cortes de juros no curto prazo enfraquece consideravelmente. Acreditamos que as expectativas de mercado para um corte em setembro podem agora estar excessivamente otimistas.
Diante disso, estamos observando derivativos de juros que se beneficiariam de taxas mais altas por mais tempo. Posições vendidas em futuros de Euribor de dezembro de 2026 podem ser uma forma eficaz de se posicionar para essa visão. Essa estratégia pressupõe que o mercado terá de reprecificar a probabilidade de novos cortes de juros ainda neste ano.
Estratégias para câmbio e mercado de ações
No mercado de câmbio, um BCE mais hawkish deve dar suporte ao euro. Vemos potencial de fortalecimento do EUR/USD, especialmente porque o Federal Reserve dos EUA sinalizou recentemente uma postura mais neutra e dependente de dados. A compra de opções de compra (calls) de EUR/USD de curto prazo oferece uma forma de risco definido para capturar possível alta antes da próxima reunião do BCE no fim de julho.
Esse ambiente inflacionário representa ventos contrários para as ações europeias, já que custos de financiamento mais altos podem afetar os lucros corporativos. Estamos considerando a compra de opções de venda (puts) sobre o índice Euro Stoxx 50 como hedge contra uma potencial correção de mercado. Historicamente, períodos de inflação resistente e aperto monetário, como em 2022, levaram a maior volatilidade nos mercados de ações.
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