A prata (XAG/USD) subiu após duas sessões de quedas, a transacionar perto dos 64,00 dólares por onça troy na negociação asiática. Os preços recuperaram de um mínimo de 11 semanas de 61,50 dólares, atingido mais cedo na quinta-feira, refletindo o duplo papel da prata como refúgio monetário e insumo industrial, mesmo com o sentimento de risco a manter-se frágil. A subida pareceu limitada à medida que os EUA realizaram um segundo dia de ataques aéreos contra o Irão, aumentando a perspetiva de um conflito prolongado no Médio Oriente e somando-se às preocupações com a inflação.
Os EUA afirmaram que os ataques de “autodefesa” se seguiram ao abate de um helicóptero norte-americano, depois do qual o Irão lançou ataques retaliatórios contra instalações dos EUA no Barém, na Jordânia e no Kuwait. O Comando Central dos EUA confirmou o início de ataques no Irão na quarta-feira, enquanto o Presidente Donald Trump avisou de uma ação militar severa caso um acordo de paz interino não seja finalizado. No plano macroeconómico, a inflação dos EUA em maio subiu ao ritmo mais rápido em mais de três anos, impulsionada por custos energéticos mais elevados, embora em linha com as expectativas; os mercados reduziram as apostas de endurecimento da Reserva Federal, ainda assim uma subida de 25 pontos base em dezembro continua totalmente incorporada nos preços, com as atenções a virarem-se para o PPI de maio e para os novos pedidos de subsídio de desemprego.
Procura de Refúgio Versus Fed “hawkish”
Vemos o mercado da prata atualmente a ser puxado por duas forças poderosas, criando um ambiente de negociação tenso para as próximas semanas. A escalada do conflito entre os EUA e o Irão dá um forte impulso ao estatuto de refúgio da prata, o que explica a recuperação desde os mínimos recentes. No entanto, isto colide com a realidade de uma Reserva Federal “hawkish” comprometida com o combate à inflação, o que fortalece o dólar norte-americano.
Este braço-de-ferro aponta para maior volatilidade, tornando este um ambiente privilegiado para traders de opções, em vez de quem assume apostas direcionais simples. Acreditamos que estratégias que lucram com o próprio movimento de preços, como a compra de straddles de prazo mais longo, podem ser eficazes. Vender covered calls contra posições existentes também pode ser prudente para gerar rendimento, enquanto o potencial de subida parece limitado pela política monetária.
Precedentes Históricos, Procura Industrial e Perspetivas de Mercado
Historicamente, conflitos militares no Médio Oriente provocam uma fuga inicial e acentuada para a segurança nos metais preciosos, que muitas vezes perde força se o conflito não se alargar. Por exemplo, após o ataque dos EUA a um general iraniano em janeiro de 2020, tanto o ouro como a prata dispararam durante cerca de uma semana antes de recuarem, à medida que os receios de uma guerra em larga escala diminuíram. Esperamos que um padrão semelhante possa ocorrer se os atuais ataques aéreos permanecerem contidos e não escalarem para uma guerra regional mais ampla.
A sustentar todo o mercado está a procura industrial extraordinariamente forte por prata, que deverá proporcionar um sólido piso aos preços. Projeções do The Silver Institute mostram que o consumo industrial está a caminho de um ano recorde, com a procura dos setores de painéis solares e tecnologia 5G a crescer mais de 15% ao ano. Esta procura fundamental oferece uma almofada robusta contra quaisquer vendas acentuadas motivadas por receios macroeconómicos.
Ainda assim, o principal vento contrário é a política da Reserva Federal, que está a limitar qualquer rali significativo. Com a inflação de maio a atingir um máximo de três anos, o mercado está convicto de que a Fed irá agir, e dados da ferramenta CME FedWatch confirmam que uma subida de taxas em dezembro está incorporada em mais de 90%. Esta expectativa deverá manter o dólar firme, funcionando como um travão constante nos preços da prata.
Estamos também a acompanhar de perto o rácio ouro/prata como indicador de valor relativo. O rácio tem oscilado recentemente em torno de 85, bem acima da sua média histórica de aproximadamente 60. Caso o receio geopolítico faça o ouro subir mais depressa do que a prata e empurre o rácio para perto de 100, veríamos isso como um sinal de que a prata se tornou significativamente subavaliada e está em posição de superar.
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