O Índice de Preços ao Produtor (PPI, na sigla em inglês) dos EUA subiu 4,7% na comparação anual em julho, abaixo da expectativa de mercado de 4,9%. A divulgação indica uma inflação ao nível do produtor ligeiramente mais branda do que a prevista para o mês.
Em 4,7%, a leitura do PPI permaneceu próxima dos níveis recentes implícitos pelas expectativas, mas ficou 0,2 ponto percentual abaixo do consenso. Os mercados vão ponderar o dado junto a outras métricas de preços ao avaliar a trajetória da inflação.
Implicações para a política do Federal Reserve e para o mercado de juros
Com o PPI de julho vindo em 4,7% contra a projeção de 4,9%, vemos um sinal claro de que as pressões inflacionárias no atacado estão arrefecendo mais rápido do que o antecipado. Esse número abaixo do esperado dá ao Federal Reserve mais margem de manobra à medida que se aproxima da próxima reunião de política monetária. Acreditamos que os traders de derivativos devem imediatamente ajustar suas posições para um cenário monetário mais dovish nas próximas semanas.
No mercado de futuros de juros, sugerimos acompanhar de perto os futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que já precificam uma probabilidade maior de cortes de juros. Historicamente, quando o PPI frustra as expectativas em 0,2% ou mais, os futuros de Fed Funds se ajustam para indicar um salto de 15% a 20% na probabilidade de um corte na taxa em poucos dias. Recomendamos montar posições compradas em futuros de Treasuries para capturar essa mudança na trajetória dos juros.
Estratégias de derivativos e câmbio em resposta à desaceleração da inflação
Para traders de derivativos de ações, custos menores no atacado são um forte vento a favor para as margens de lucro corporativas, especialmente em setores de tecnologia de alto crescimento. Esperamos aumento do ímpeto comprador em futuros do Nasdaq 100 (NQ) e do S&P 500 (ES) à medida que as taxas de desconto cedem. Para gerenciar o risco, podemos usar bull call spreads nesses índices para capturar a alta mantendo limitada a exposição de capital.
No mercado de opções de câmbio, um PPI mais fraco normalmente enfraquece o dólar americano, à medida que os diferenciais de juros se comprimem. Dados históricos mostram que o U.S. Dollar Index (DXY) tende a cair, em média, 0,5% na semana seguinte a uma surpresa inflacionária negativa relevante. Recomendamos operar opções de venda (puts) no dólar contra moedas mais fortes, como o euro ou o iene japonês, para acompanhar esse movimento de baixa.
Com as preocupações com a inflação ficando em segundo plano, a volatilidade de mercado tende a se comprimir, pressionando o VIX para baixo no curto prazo. Devemos considerar vender prêmio por meio de short straddles ou iron condors em ativos de baixo beta para nos beneficiar da queda esperada na volatilidade implícita. Agir rapidamente nessas estratégias com derivativos permitirá capturar a primeira onda dessa reprecificação do mercado.
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