O antigo presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, alertou que permitir que um presidente dos EUA demita responsáveis da Reserva Federal por divergências de política monetária minaria a confiança pública necessária para uma economia forte e estável, noticiou a Bloomberg na segunda-feira. Os comentários surgem numa altura em que o Supremo Tribunal dos EUA analisa o caso da governadora da Reserva Federal Lisa Cook, que o presidente Donald Trump tem procurado afastar devido a alegações de fraude hipotecária. Cook negou a acusação.
Powell avisou ainda que, se uma administração abrisse caminho para destituir responsáveis da Fed por razões de política, as administrações seguintes fariam o mesmo, corroendo a credibilidade da instituição construída ao longo de muitas décadas. Nos mercados, o Índice do Dólar dos EUA (DXY) subia 0,13% no dia, para 99,05, no momento da publicação.
Aumento da pressão política e incerteza nos mercados
Estamos a acompanhar de perto a pressão política sobre a Reserva Federal, uma vez que a sua independência é a base de uma política monetária estável. Esta situação introduz um elevado grau de incerteza que não pode ser modelizado apenas com dados económicos. Nas próximas semanas, os movimentos de mercado serão impulsionados tanto pelas manchetes de Washington como pelos relatórios de inflação.
Esta incerteza política é um catalisador direto de maior volatilidade nos mercados. O índice de volatilidade da CBOE (VIX), atualmente a negociar em torno de 19, deverá registar uma pressão significativa em alta à medida que os operadores incorporam uma gama mais ampla de resultados potenciais para a política de taxas de juro. Consideramos que posicionar-se para um pico de volatilidade através de opções sobre o S&P 500 é uma estratégia defensiva prudente.
Estratégias de investimento num ambiente politicamente instável
A negociação de derivados de taxas de juro, como os futuros de Fed Funds, tornou-se excecionalmente arriscada. O mercado já não consegue formar preços com confiança para decisões futuras de taxas com base em dados como a recente leitura anual do IPC de 3,1%. Em vez disso, é necessário considerar ações motivadas politicamente, tornando apostas de longo prazo nas taxas pouco fiáveis até que esta crise de governação seja resolvida.
O Índice do Dólar dos EUA (DXY) em 99,05 reflete a incerteza imediata, mas o risco de longo prazo é claramente em baixa. Uma Fed politicamente comprometida corroeria a confiança global no dólar, um pilar do seu estatuto de moeda de reserva. Estamos a considerar opções cambiais para proteger contra uma eventual descida do DXY para a faixa 95-96, vista em períodos anteriores de instabilidade de política.
Este enquadramento aponta para uma postura defensiva nos mercados acionistas, uma vez que os investidores institucionais poderão reduzir exposição a ativos de risco. O S&P 500 tem mostrado fragilidade nas últimas sessões, com dificuldade em sustentar o nível dos 6.000 pontos perante estas preocupações. Vemos mérito em recorrer a puts sobre índices para proteger carteiras de uma potencial correção desencadeada por um choque constitucional em torno da autoridade da Fed.
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