O PMI Industrial (Manufacturing) do ISM dos EUA arrefeceu para 54,6 em agosto, ficando abaixo da previsão do mercado, de 55,2. A leitura mais fraca do que o esperado sugere um ritmo mais lento de expansão da atividade fabril, ainda que o índice tenha permanecido acima do patamar de 50 pontos, que separa crescimento de contração.
A divulgação veio 0,6 ponto abaixo das expectativas, estabelecendo um tom mais fraco para as avaliações do ímpeto da indústria no curto prazo. A atenção pode agora se voltar para as próximas leituras, em busca de confirmação sobre se a moderação se estende aos meses seguintes.
Implicações para a política do Federal Reserve e os mercados de derivativos
Precisamos reagir rapidamente ao ISM Industrial de hoje, de 54,6, que ficou abaixo da projeção do mercado, de 55,2. Embora qualquer número acima de 50 ainda sinalize expansão econômica, essa desaceleração repentina sugere que o setor industrial está perdendo tração. Acreditamos que essa surpresa negativa deve influenciar imediatamente a trajetória de cortes de juros do Federal Reserve, à medida que a autoridade monetária avalia a saúde da economia em suas próximas reuniões.
Nas próximas semanas, recomendamos que traders de derivativos foquem em futuros de juros de curto prazo para capturar o aumento das expectativas mais “dovish”. Historicamente, surpresas negativas semelhantes na indústria — como no fim de 2023 e no início de 2024, quando o índice ficou consistentemente abaixo do esperado — desencadearam rápidas altas nos futuros de Treasuries. Com a queda dos yields, a compra de opções de compra (calls) em futuros da T-Note de 10 anos oferece uma relação risco-retorno bastante favorável.
Operações estratégicas: dólar, ouro e derivativos de ações
Também antecipamos pressão baixista sobre o dólar, tornando opções de venda (posição “bearish”) no Índice do Dólar uma boa aposta tática. Um dólar mais fraco, combinado com yields mais baixos, tende a favorecer metais preciosos; por isso, sugerimos aumentar a exposição comprada via futuros de ouro. Dados históricos mostram que os preços do ouro frequentemente sobem de forma consistente nas semanas seguintes a uma surpresa macroeconômica negativa relevante, à medida que investidores buscam ativos de proteção.
Em derivativos de ações, essa perda de fôlego da indústria deve elevar a volatilidade de mercado no curto prazo. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) de curto prazo no VIX para proteger carteiras compradas em ações contra possíveis quedas abruptas. Alternativamente, traders podem usar estruturas de “bull call spread” em ETFs de setores defensivos, que tendem a ter desempenho relativo melhor quando a atividade industrial esfria.
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