O PMI industrial da Zona Euro (HCOB) subiu para 51,6 em maio, acima da previsão consensual de 51,4. A leitura manteve-se acima da fasquia dos 50,0 que separa a expansão da contração, apontando para a continuação da melhoria da atividade fabril.
Em 51,6, o índice principal também sugere que a produção e as novas encomendas se estão a aguentar, à medida que o setor prolonga a sua recuperação até ao final da primavera. Os mercados vão analisar os detalhes à procura de sinais sobre pressões nos preços e condições de oferta, mas o número agregado, por si só, indica que a retoma da indústria transformadora se mantém intacta.
Perspetivas de Mercado e Posicionamento
Interpretamos os mais recentes dados do PMI industrial como um sinal claramente positivo para a Zona Euro. O indicador fixou-se em 51,6, superando as expectativas e permanecendo confortavelmente acima do nível de 50, que assinala expansão. Isto sugere que o setor industrial entra nos meses de verão com um impulso sólido.
Perante esta força, estamos a olhar para posições otimistas em índices acionistas europeus como o Euro Stoxx 50. Com o índice já a valorizar quase 8% desde o início do ano, esta surpresa económica positiva poderá fornecer o catalisador necessário para ultrapassar níveis de resistência recentes. Privilegiamos a compra de opções call com maturidades em julho e agosto para captar este potencial movimento em alta.
Estes dados também reforçam o argumento a favor do euro, pelo que estamos posicionados para uma apreciação do EUR/USD. O Banco Central Europeu poderá encarar esta dinâmica robusta como um motivo para adiar eventuais cortes das taxas de juro, sobretudo com a inflação subjacente ainda em 2,4%. Esta divergência de política face aos EUA poderá empurrar o par cambial de volta para a zona de 1,10 observada no início do ano.
No segmento de rendimento fixo, antecipamos uma subida das yields das obrigações soberanas como consequência. Nesse sentido, estamos a considerar posições curtas em futuros de Bund alemão, à medida que o mercado reavalia o calendário de flexibilização do BCE. Historicamente, períodos semelhantes de crescimento acima do esperado em 2024 levaram a yield da Bund a 10 anos a subir mais de 30 pontos base em poucas semanas.
Volatilidade e Outras Oportunidades
Embora esta notícia seja positiva, estamos também a acompanhar a volatilidade europeia, medida pelo índice VSTOXX. Um ajustamento inicial do mercado a dados fortes poderá provocar um pico de volatilidade no curto prazo. Vemos isso como uma oportunidade para vender futuros sobre o VSTOXX para o terceiro trimestre, apostando que a estabilidade económica subjacente conduzirá, em última instância, a mercados mais tranquilos.
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