O Índice de Gestores de Compras (PMI) da indústria transformadora da China, da RatingDog, caiu para 51,8 em maio, face a 52,2 em abril, de acordo com dados divulgados na segunda-feira. O mercado previa uma leitura de 51,4, o que coloca o resultado acima das expectativas, apesar da descida em termos mensais.
Após a divulgação, o AUD/USD negociava em torno de 0,7183 e subia 0,01% no dia, à hora da redação. Uma correção emitida a 1 de junho às 01:50 GMT esclareceu que o PMI desceu, em vez de ter subido.
O dinamismo da indústria chinesa abranda em linha com as expectativas do mercado
Os novos dados sobre a indústria transformadora chinesa de maio mostram que a expansão está a abrandar, descendo para 51,8, de 52,2. Embora se trate de uma queda, veio melhor do que o mercado receava, razão pela qual a reação inicial foi contida. Interpretamos isto como um sinal de que o ímpeto da recuperação pós-pandemia está a moderar, mas não a colapsar.
Esta leitura coloca em destaque as matérias-primas industriais que dependem da procura chinesa. Observamos dados recentes que mostram que os inventários de minério de ferro nos portos chineses subiram para mais de 145 milhões de toneladas, um máximo de dois anos, o que reforça a ideia de um enfraquecimento da procura imediata. Nas próximas semanas, estamos a considerar a compra de opções put sobre ETF de commodities ou a venda a descoberto de futuros de cobre como forma de posicionamento perante uma potencial suavização dos preços.
Reação do mercado e perspetivas para o dólar australiano e as matérias-primas
O dólar australiano, um importante proxy da saúde económica da China, mal se mexeu, mantendo-se perto de 0,7183. Isto indica que o mercado já estava posicionado para um ligeiro abrandamento. Com a volatilidade implícita nos contratos de opções sobre AUD/USD atualmente próxima de mínimos anuais, em torno de 8,5%, consideramos que comprar opções put sobre a divisa constitui uma cobertura relativamente barata contra novos dados negativos provenientes da China.
Olhando em frente, a nossa atenção estará nos próximos números da produção industrial e do crescimento do crédito na China, para confirmar esta tendência de arrefecimento. Historicamente, quando o PMI tem vindo a descer durante dois meses consecutivos, isso tem frequentemente precedido uma queda de 3% a 5% no par AUD/USD no trimestre seguinte. Este padrão torna-nos cautelosos e favorece a manutenção de algumas posições baixistas como medida de proteção.
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