O PMI composto HCOB da França registrou 47,2 em junho, abaixo da projeção de consenso de 47,6. A leitura segue abaixo do patamar de 50,0 que separa expansão de contração, indicando continuidade do enfraquecimento do nível combinado de produção na indústria e nos serviços.
O resultado aquém das expectativas sugere que o ritmo de atividade perdeu tração mais do que o previsto ao fim do segundo trimestre. Com o PMI composto em território contracionista, os dados reforçam as evidências de atividade contida no setor privado francês em junho.
Implicações Para Ativos Franceses E Europeus
A surpresa negativa no PMI composto da França indica que a economia desacelera mais do que o antecipado, apontando para um segundo semestre mais desafiador. Trata-se de um sinal claro para posicionamento visando risco de queda em ativos franceses e, de forma mais ampla, europeus. Vemos isso não como um evento isolado, mas como um indicativo de enfraquecimento da demanda regional.
Estamos olhando para o índice CAC 40, que tem sido negociado perto de 7.900 pontos. Acreditamos que a compra de opções de venda (puts) com preço de exercício (strike) em torno de 7.750 oferece uma boa relação risco-retorno para as próximas semanas. Essa visão é reforçada pelo PMI industrial da Alemanha, que também permanece em território de contração, em 48,1, sinalizando uma desaceleração disseminada no núcleo da Zona do Euro.
Política Do BCE, Câmbio E Perspectivas Para Volatilidade
Esse dado fraco tende a pressionar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais dovish. Como resultado, esperamos que o par EUR/USD, atualmente em 1,0850, teste níveis mais baixos. Consideramos posições vendidas com alvo no suporte de 1,0700, à medida que os diferenciais de juros podem se deslocar a favor do dólar.
Esse tipo de surpresa econômica costuma elevar o temor e a incerteza nos mercados. O índice VSTOXX, principal termômetro de volatilidade da Europa, tem permanecido relativamente baixo, perto de 15. Vemos uma oportunidade de comprar opções de compra (calls) no VSTOXX, apostando que essa fraqueza econômica levará a maior volatilidade e oscilações no mercado.
Já vimos esse padrão antes, especialmente no período de 2011-2012, quando leituras fracas de PMI frequentemente antecederam quedas de mercado. O dilema do BCE é agudo, já que a inflação subjacente (core) recuou recentemente para 2,3%, ainda acima da meta. Esse conflito entre combater a inflação e sustentar uma economia enfraquecida amplifica a reação do mercado a dados negativos.
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