O produto interno bruto (PIB) real do Canadá recuou 0,1% em cadeia em março, ficando abaixo da expectativa consensual de 0%. O dado aponta para uma ligeira contração no final do primeiro trimestre, após um período em que a produção mensal tinha permanecido, em termos gerais, estável.
Os dados assinalam uma leitura mais fraca do que o previsto para março, com a queda de 0,1% a ficar aquém das estimativas que apontavam para ausência de variação. O PIB mensal é um input fundamental nas avaliações do momentum de crescimento no curto prazo e pode moldar as expectativas para as perspetivas económicas.
Implicações para a política monetária e a moeda
A contração económica inesperada de -0,1% em março confirma a tendência de arrefecimento que vínhamos a antecipar. Este ponto de dados, embora seja de há dois meses, reforça significativamente o argumento para o Banco do Canadá começar a cortar as taxas de juro. Os números recentes da inflação, que mostram uma descida para 2,6%, sustentam ainda mais a visão de que o banco central tem margem para atuar.
Acreditamos que isto exerce pressão descendente direta sobre o dólar canadiano, sobretudo face ao dólar norte-americano, onde a Reserva Federal se mantém mais hawkish. Historicamente, períodos de divergência de política monetária conduziram a um CAD mais fraco, como em 2015, quando o Banco do Canadá cortou taxas enquanto a Fed se manteve firme. Estamos, por isso, a considerar a compra de opções call no par USD/CAD para capitalizar esta tendência esperada ao longo das próximas semanas.
Estratégias de mercado e perspetivas económicas
Esta fraqueza económica torna também atrativos os futuros de taxas de juro canadianas, uma vez que o mercado está agora a precificar uma probabilidade superior a 75% de um corte de taxas na reunião de julho do Banco do Canadá. Vemos valor em assumir posições longas em contratos como os Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX), para nos posicionarmos para a queda das yields. O PIB fraco é o catalisador que pode elevar ainda mais estas probabilidades.
Para o mercado acionista, uma economia a abrandar é um fator adverso para o índice S&P/TSX 60, em particular para setores sensíveis às taxas de juro, como a banca e as ações de consumo discricionário. Estamos a analisar a compra de opções put de proteção em ETF que acompanham o mercado canadiano mais amplo, como o XIU. Esta estratégia permite-nos cobrir o risco de uma potencial correção impulsionada por resultados empresariais mais fracos nos próximos trimestres.
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