O PIB da zona do euro e o dos EUA avançaram, cada um, 0,4% t/t no 2T26. Na área do euro, os resultados vieram em linha com as expectativas para França e Alemanha, enquanto superaram as projeções para o conjunto da zona do euro, bem como para Espanha e Itália, apesar de um choque inflacionário impulsionado por energia ligado ao conflito no Oriente Médio. O sentimento empresarial da indústria no 1S se manteve firme, sustentado por IA, defesa, eletrificação e aeroespacial. O crescimento dos EUA ficou abaixo das expectativas, mas permaneceu resiliente, com investimento em IA e consumo das famílias mais forte; em ambas as economias, o avanço vigoroso das importações pesou a leitura cheia.
O PIB da França aumentou 0,2% t/t no 2T. As exportações aeroespaciais saltaram 20% t/t, adicionando 0,9 p.p., e reverteram a queda do 1T, enquanto as exportações de bens de capital subiram 3,5% t/t para um recorde, ajudadas pela demanda por eletrificação ligada a IA, defesa, veículos elétricos (EVs) e energia. O consumo das famílias cresceu 0,2% t/t após -0,3% no 1T, liderado por automóveis, em especial EVs e híbridos. O consumo público avançou 0,4% t/t e tem média de 0,3% por trimestre desde o início de 2023, puxado por saúde. O investimento empresarial estabilizou em 0,1% t/t após dois trimestres de queda, e o saldo da pesquisa industrial do INSEE sobre intenções de investimento foi de 18, 9 p.p. acima da norma de julho dos últimos dois anos.
Posicionamento Para Força do Euro e Perspectiva de Juros nos EUA
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um euro mais forte nas próximas semanas, já que a surpreendente alta de 0,4% t/t do crescimento na zona do euro mostra resiliência notável frente aos choques de energia no Oriente Médio. Com o euro atualmente negociado perto de US$ 1,09, os traders deveriam considerar a compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) em EUR/USD para capturar mais valorização. Historicamente, quando o crescimento da zona do euro supera as expectativas enquanto o dos EUA fica aquém, esse par tende a subir de 1,5% a 2% no mês seguinte.
Embora o crescimento dos EUA também tenha ficado em 0,4% no trimestre, o número cheio foi arrastado para baixo pelo aumento das importações, o que significa que a demanda doméstica subjacente segue muito aquecida. Por causa desse consumo sólido e do forte investimento em IA, acreditamos que o Federal Reserve não vai se apressar a cortar juros tão rapidamente quanto o mercado atualmente espera. Os traders podem explorar isso vendendo futuros de Treasuries de curto prazo (posição vendida) ou comprando opções de venda (puts) em setores financeiros sensíveis a juros.
Oportunidades Táticas em Aeroespacial, Defesa e Eletrificação
Vemos oportunidades altamente lucrativas em derivativos industriais europeus, especialmente em aeroespacial e defesa, que ajudaram a impulsionar a recuperação de 0,2% do PIB francês. Dado que as exportações aeroespaciais francesas dispararam 20% no último trimestre, sugerimos comprar opções de compra (calls) em ações de grandes empresas europeias de aeroespacial e defesa. Historicamente, surtos sustentados de exportações em dois dígitos nesses setores levam a uma performance superior de 5% a 8% em opções de ações relacionadas no trimestre subsequente.
Além disso, recomendamos ficar comprado (posição longa) em teses de capex e eletrificação, já que as intenções de investimento das empresas francesas saltaram para um nível de índice de 18, bem acima da norma histórica. Essa tendência é fortemente sustentada pelos gastos globais com infraestrutura de IA, projetados para crescer mais de 25% ao ano até o fim de 2026. Traders de derivativos podem se beneficiar dessa mudança estrutural comprando opções de compra (calls) em ETFs de energia limpa e eletrificação que estão atualmente subprecificados.
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