O produto interno bruto (PIB) anualizado do Canadá recuou 0,1% no primeiro trimestre, ficando aquém das expectativas do mercado, que apontavam para 1,5%. O dado sugere um arranque de ano mais fraco do que o projetado e contrasta com o ritmo de crescimento antecipado pelos economistas.
O desvio entre o resultado efetivo e a estimativa de consenso poderá influenciar, no curto prazo, as avaliações sobre a procura interna e a trajetória mais ampla da atividade económica. A atenção deverá agora centrar-se em perceber se os próximos indicadores confirmam um abrandamento mais generalizado ou se se trata de uma quebra pontual num trimestre.
Impacto na política do Banco do Canadá e no dólar canadiano
Esta contração económica inesperada altera de forma substancial as perspetivas para a política do Banco do Canadá. Consideramos que a discussão deverá passar de manter as taxas inalteradas para o calendário do próximo corte de taxas. O mercado foi apanhado de surpresa, e estes dados aumentam significativamente a probabilidade de um alívio da política monetária antes do final do verão.
Tendo em conta a maior probabilidade de um corte de taxas, antecipamos uma fraqueza significativa do dólar canadiano. A taxa de câmbio USD/CAD já disparou acima de 1,3800 com a notícia, um nível técnico importante. Estamos a posicionar-nos para mais desvalorização do “loonie” através da compra de opções call sobre USD/CAD com vencimentos em julho e agosto.
Estratégia de investimento num contexto de crescente volatilidade de mercado
Antecipamos também uma subida das obrigações do Governo do Canadá, à medida que o mercado incorpora taxas de juro mais baixas. As yields da obrigação do Governo do Canadá a 10 anos já caíram 15 pontos base esta manhã. Para tirar partido deste movimento, estamos a comprar contratos de futuros sobre obrigações canadianas, esperando que os preços continuem a subir à medida que as yields recuam mais.
O mercado acionista canadiano deverá enfrentar ventos contrários perante estes sinais claros de abrandamento da economia. Estamos a comprar opções put sobre o índice S&P/TSX 60 para cobertura contra uma potencial queda, uma vez que receios de recessão podem penalizar especialmente setores cíclicos como o financeiro e o energético. Esta estratégia também permite beneficiar do aumento, quase certo, da volatilidade dos mercados.
Esta situação lembra os dados económicos inesperados observados no início de 2015, que precederam um ciclo de cortes de taxas não antecipado por parte do Banco do Canadá. Nessa altura, o dólar canadiano enfraqueceu de forma considerável ao longo dos seis meses seguintes. Estamos a posicionar-nos para que se desenvolva uma tendência comparável, embora possivelmente mais moderada, ao longo deste verão.
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