As perspectivas de um acordo de curto prazo entre EUA e Irã para reabrir o Estreito de Ormuz diminuíram depois que o Irã estabeleceu condições no fim de semana, incluindo exigências de reparações, e o lado americano respondeu com um novo apelo por pagamentos de compensação às vítimas do conflito. Essa mudança alimentou um prêmio de conflito em todo o mercado de petróleo, com relatos de paralisações em refinarias adicionando mais tensão.
O Brent subiu 5% e, nesta manhã, estava perto de US$ 90 o barril, sua primeira volta a esse nível desde o fim de julho. O gasóleo avançou mais rapidamente, subindo quase 10%, para pouco menos de US$ 1.350 a tonelada — o maior nível desde o fim de abril —, enquanto o crack spread do gasóleo voltou a ficar acima de US$ 70 o barril. Ataques por drones a refinarias na Arábia Saudita, Rússia e Líbia, somados a uma oferta já apertada de diesel, estão contribuindo para a alta e restringindo a disponibilidade global de diesel, embora a Europa não seja diretamente afetada.
Perspectivas de preços de energia e estratégias com derivativos
Aconselhamos os operadores de derivativos a se posicionarem para uma pressão altista prolongada sobre os preços de energia, à medida que as tensões geopolíticas no Oriente Médio se consolidam. Com o Brent já avançando em direção a US$ 90 por barril e o gasóleo se aproximando de US$ 1.350 por tonelada, a compra de opções de compra (calls) nos contratos do mês corrente oferece uma estratégia de alto potencial de ganho. Historicamente, interrupções no Estreito de Ormuz — por onde passa cerca de 20% do consumo diário mundial de líquidos de petróleo — desencadearam altas sustentadas de dois dígitos percentuais nos principais referenciais de petróleo.
Recomendamos ficar comprado no crack spread do gasóleo, que já rompeu o nível-chave de US$ 70 por barril. Ataques contínuos por drones a refinarias na Rússia, Arábia Saudita e Líbia estão, estruturalmente, limitando a capacidade global de refino. Em crises anteriores de refino, como os choques de oferta do fim de 2022, quando os crack spreads de diesel na Europa ficaram, em média, acima de US$ 50, operadores de derivativos que acompanharam a expansão do spread obtiveram ganhos expressivos.
Negociação de volatilidade e gestão de risco de oferta
Dada a natureza altamente imprevisível das negociações entre EUA e Irã, sugerimos o uso de estratégias com opções do tipo straddle ou strangle compradas para lucrar com oscilações extremas de preços. A volatilidade implícita em derivativos de energia tende a disparar à medida que ambos os lados trocam exigências elevadas de compensação. O volume negociado em opções de petróleo tradicionalmente aumenta em até 30% durante esse tipo de impasse geopolítico, tornando a liquidez bastante favorável para entrar e sair de posições.
Embora os mercados europeus de diesel não sejam diretamente atingidos pelas paralisações localizadas em refinarias, é preciso se preparar para o inevitável aperto da oferta global. Operadores devem considerar posições compradas em futuros de gasóleo na ICE para se proteger contra uma possível restrição de oferta na Europa, à medida que começam os preparativos para o inverno. Dados históricos recentes mostram que os estoques globais de diesel nos principais hubs de negociação permanecem bem abaixo das médias de cinco anos, deixando quase nenhuma margem para novas interrupções de oferta.
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