Apenas 14 embarcações transitaram pelo Estreito de Ormuz na terça-feira, contra um ritmo pré-guerra de cerca de 120 por dia, deixando o fluxo em aproximadamente 12% do normal mesmo após a hidrovia ter sido declarada aberta. O Brent recuou para US$ 87 e o WTI para US$ 81, ambos novamente em baixa na quarta-feira, enquanto o Stoch RSI diário caiu de patamares na casa dos 90, no fim de julho, para 24,82 no Brent e 22,76 no WTI. O Brent ainda é negociado cerca de US$ 17 acima da região de US$ 70, após ter revisitado uma mínima de julho perto de US$ 69, e o WTI exibe um prêmio menor, mesmo com o tráfego permanecendo reduzido e concentrado em um regime de rotas restrito.
Dados de roteamento mostram que 11 das 14 travessias de terça-feira usaram um corredor aprovado pelo Irã e nenhuma utilizou a passagem central tradicional — uma estrutura que mantém elevado o risco comercial para armadores, seguradoras e afretadores. Os mercados de frete têm estado menos tranquilos: o Baltic Dirty Tanker Index estava em 2.663 em 11 de agosto, acima de cerca de 1.988 no início de julho, mas ainda aproximadamente 29% abaixo do recorde de março, perto de 3.730. Na tela, o Brent oscilou de US$ 87,81 a US$ 88,70 e estava perto de US$ 87,35, queda de cerca de 0,5%, cerca de 6% acima de sua EMA de 200 dias perto de US$ 82,50 e cerca de 2% acima da de 50 dias perto de US$ 85,29; a máxima de US$ 114,33 está a mais de 23% de distância. O WTI estava perto de US$ 81,65, queda de cerca de 0,7%, aproximadamente 4,5% acima de sua média de 200 dias perto de US$ 78 e apenas 1% acima da de 50 dias perto de US$ 80,75, com o spread em cerca de US$ 5,70.
Descompasso Entre Futuros de Petróleo e Fluxos Físicos
Estamos observando agora um enorme descompasso nos mercados de petróleo que traders de derivativos podem explorar nas próximas semanas. Enquanto o Brent foi escorregando para US$ 87 e o WTI para US$ 81 com a notícia da reabertura do Estreito de Ormuz, a contagem física de navios conta uma história completamente diferente. Apenas 14 embarcações transitaram a via na terça-feira, ante a média pré-disrupção de quase 120 por dia.
Isso representa uma redução impressionante de 88% no tráfego, o que significa que milhões de barris por dia da oferta global permanecem, na prática, bloqueados. Historicamente, dados do setor de energia mostram que o Estreito de Ormuz é o gargalo de trânsito mais vital do mundo, normalmente escoando cerca de 20% dos líquidos de petróleo globais. Não podemos esperar que os estoques globais de petróleo suportem por muito tempo um déficit físico dessa magnitude antes que os preços sejam forçados para cima.
Riscos, Mercado de Frete e Oportunidades de Trading
Além disso, quase todas as travessias de terça-feira usaram uma rota restrita, aprovada pelo Estado, em vez da tradicional passagem central de águas profundas. Como esse corredor opera estritamente à discricionariedade de um único ator político, seguradoras não conseguem subscrever essas viagens com segurança. Acreditamos que esse risco estrutural explica por que afretadores estão se recusando a enviar de volta para a área os VLCCs (very large crude carriers).
O temor no mercado de transporte marítimo é muito visível no Baltic Dirty Tanker Index, que saltou para 2.663 em 11 de agosto, mais de 30% acima da mínima de julho. Enquanto traders de “papel” em petróleo vendem com base em manchetes otimistas, as taxas físicas de frete sinalizam que a crise está longe de terminar. Devemos dar preferência à precificação mais realista do mercado de transporte marítimo em relação às expectativas otimistas do mercado de futuros de petróleo.
Para a estratégia de trading nas próximas semanas, estamos monitorando níveis-chave de pivô em US$ 85 no Brent e US$ 80 no WTI. Se os preços se mantiverem acima desses patamares, o caminho técnico de menor resistência é um movimento forte de volta em direção às máximas de julho. Devemos tratar quaisquer novas quedas em direção às médias móveis de 200 dias como oportunidades preferenciais de compra de opções de compra (calls).
A precificação atual oferece uma relação risco-retorno extremamente assimétrica para posições compradas. Se o tráfego de fato normalizar, o Brent pode recuar para US$ 70; mas, se a rota restrita atual for fechada, os preços podem facilmente disparar para acima das máximas de março, de US$ 114. Recomendamos construir exposição comprada agora, antes que a escassez física finalmente apareça nos dados globais de estoques.
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