A alta do petróleo durante a noite, combinada à fraqueza das ações lideradas por tecnologia, deu suporte ao dólar americano e elevou os rendimentos globais dos títulos, enquanto o ouro recuou. O movimento ocorreu após novas preocupações com as tensões EUA-Irã, depois que Washington revogou a isenção para vendas de petróleo iraniano, medida tomada após ataques a três embarcações no Estreito de Hormuz. O pano de fundo mantém um prêmio de risco de segurança no petróleo, sustentando riscos de inflação e de termos de troca.
O OCBC mantém seu cenário para o Brent, projetando US$ 75 por barril no fim de 2026 e US$ 71 por barril em meados de 2027. O banco espera que qualquer movimento de baixa se dê de forma gradual, em vez de repetir a correção acentuada observada no 2T26, com o risco de disrupções devendo desacelerar o ritmo das quedas. Entre outras incertezas estão a falta de um caminho claro para garantir plenamente a segurança do Estreito de Hormuz e se a China aumentará ainda mais as importações após relatos de compras de petróleo saudita com desconto, enquanto considerações políticas nos EUA, antes das eleições de meio de mandato em novembro, podem moderar uma escalada.
—Quedas graduais no preço do petróleo sustentadas por tensões geopolíticas
Vemos os preços do petróleo caindo gradualmente, mas as tensões no Oriente Médio impedirão quedas bruscas nas próximas semanas. O principal risco que sustenta os preços é o conflito em torno do Estreito de Hormuz, que cria um prêmio de segurança. Isso significa que o caminho de queda em direção à nossa meta de fim de ano de US$ 75 por barril para o Brent será lento e volátil.
—Estratégias com opções e precedente histórico
Diante dessa visão, vender opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de Brent para o fim do terceiro trimestre e o quarto trimestre parece uma estratégia adequada. Essa abordagem se beneficia da deterioração temporal (time decay) e da expectativa de que os preços não disparem de forma relevante. Um bear call spread, que envolve vender uma call e comprar outra call ainda mais fora do dinheiro, seria uma forma prudente de limitar o risco diante de picos inesperados de preço.
Dados recentes sustentam essa cautela. O relatório mais recente da U.S. Energy Information Administration (EIA) mostrou uma alta surpresa nos estoques de petróleo de 1,8 milhão de barris, sinalizando que a demanda pode estar perdendo fôlego. No entanto, dados de rastreamento de navios-tanque indicam que o volume de embarques pelo Estreito de Hormuz caiu 5% na comparação mensal, mantendo vivas as preocupações com oferta e sustentando os preços acima de US$ 80 por enquanto.
Também devemos considerar a compra de opções de venda (puts) com vencimentos longos para fazer hedge contra uma queda mais rápida do que o esperado, caso o quadro geopolítico se desescale de forma repentina. Isso protegeria nossa posição geral se a pressão econômica sobre o Irã funcionar melhor do que o antecipado. Isso fornece uma rede de segurança enquanto coletamos prêmio de nossas posições vendidas em calls.
Historicamente, vimos padrões semelhantes em que picos geopolíticos são de curta duração. Por exemplo, após os ataques às instalações de petróleo da Arábia Saudita em setembro de 2019, os preços do Brent saltaram quase 15% em um dia, mas devolveram todo o movimento em duas semanas. Esperamos que eventuais ralis decorrentes de escaramuças nas próximas semanas ofereçam boas oportunidades para vender na alta (sell into strength).
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