A expectativa de inflação dos consumidores dos EUA para cinco anos, medida pela pesquisa da Universidade de Michigan, ficou em 3,3% em julho, em linha com as previsões. O resultado indica que as expectativas de preços de longo prazo permaneceram inalteradas em relação ao consenso do mês.
O dado se soma ao conjunto mais recente de indicadores de sentimento da UoM, que acompanha as expectativas das famílias para a inflação em múltiplos horizontes. Os mercados frequentemente monitoram a série em busca de pistas sobre o comportamento futuro de preços, embora o número de julho, por si só, não tenha trazido surpresa.
Impacto de mercado de expectativas de inflação estáveis
Com a expectativa de inflação para 5 anos da Universidade de Michigan estável em 3,3% em julho, o mercado evitou um choque inflacionário relevante. Como a leitura veio exatamente em linha com o consenso, esperamos que a volatilidade de curto prazo diminua, à medida que uma importante fonte de incerteza macroeconômica é temporariamente dissipada. Sugerimos que traders de derivativos aproveitem essa estabilidade com foco em estratégias de opções que se beneficiam do carrego/decadência do prêmio, como iron condors no S&P 500.
Perspectiva de política monetária e estratégias de negociação
Historicamente, quando as expectativas de inflação de longo prazo ficam ancoradas acima do patamar de 3% — semelhante aos períodos de inflação persistente observados no fim de 2023 — o Federal Reserve tende a manter uma política restritiva. Entendemos que o nível de 3,3%, bem acima da meta de 2% do Fed, reduz as chances de cortes agressivos de juros nas próximas semanas. Assim, recomendamos posicionamento para um ambiente de juros “mais altos por mais tempo”, via venda de futuros de SOFR para dezembro ou compra de puts de proteção em futuros de Treasuries de 10 anos.
No mercado de câmbio, um Fed persistentemente cauteloso deve manter o dólar relativamente forte frente às principais moedas. Recomendamos operar estruturas com opções no EUR/USD, mirando um leve viés de baixa, à medida que as expectativas de corte de juros na Europa divergem das dos EUA. Além disso, como as expectativas de inflação de longo prazo seguem teimosamente elevadas, favorecemos a compra de opções de compra (calls) em ouro em pequenas correções de preço, como hedge contra a deterioração de longo prazo das moedas fiduciárias.
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