Uma pesquisa da Reuters realizada entre 17 e 24 de agosto mostrou que 57% dos economistas esperam que o Banco do Japão (BoJ) eleve sua taxa de juros em setembro, revertendo o tom do levantamento de julho. Um grupo menor — 10 de 58 entrevistados — antecipou um movimento adicional para 1,50% em outubro ou dezembro. Quase dois terços dos analistas, 35 de 54, projetaram que a taxa básica atingirá pelo menos 1,5% até o fim de março do próximo ano, o que seria três meses antes do indicado na pesquisa de julho, enquanto cerca de 60% a veem em no mínimo 1,75% até o fim do 3º trimestre de 2027.
As estimativas para o pico terminal também mudaram. Metade dos 36 respondentes a uma pergunta adicional colocou a taxa terminal em 1,75%, ante 19% no mês passado, e a fatia que escolheu “2% ou acima” subiu para 36%, de 23% em julho. No preço de mercado no momento da redação, o USD/JPY caía 0,17% no dia, a 158,92. O mandato do BoJ busca estabilidade de preços em torno de 2%, após anos de política ultrafrouxa desde 2013 com QQE, a introdução de juros negativos e do controle da taxa do título de 10 anos em 2016, e uma elevação de juros em março de 2024, quando começou a recuar daquela postura.
Perspectiva para juros e implicações econômicas
Devemos acompanhar de perto a próxima reunião do Banco do Japão em setembro, já que a maioria dos economistas agora espera uma alta imediata dos juros. Com as taxas projetadas para alcançar 1,5% no início do próximo ano, observa-se uma mudança dramática no sentimento do mercado. Dados recentes de inflação sustentam essa visão mais dura, com o núcleo do índice de preços ao consumidor do Japão permanecendo consistentemente acima da meta de 2% por mais de dois anos.
Estratégias de mercado em meio a mudanças de política
Diante do aumento das expectativas por um iene mais forte, recomendamos comprar opções de venda (puts) de USD/JPY para lucrar com uma possível queda do par. Tendências históricas mostram que, quando o banco central surpreendeu o mercado com uma alta de juros em julho de 2024, o iene disparou, derrubando o USD/JPY em quase 10% em apenas algumas semanas. O uso de spreads baixistas com opções pode ajudar a limitar o risco enquanto nos posicionamos para uma nova queda acentuada abaixo dos níveis atuais.
Para traders de derivativos de juros, devemos considerar vender contratos futuros de títulos do governo japonês (JGB) ou entrar em swaps de juros com pagamento fixo (pay-fixed). Como quase 60% dos analistas agora veem a taxa básica chegando a pelo menos 1,75% no próximo ano, é altamente provável que os rendimentos dos títulos subam nas próximas semanas. Esses derivativos permitem capturar diretamente a alta das expectativas de juros à medida que o mercado se ajusta ao fim da política monetária ultrafrouxa.
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