O peso mexicano enfraqueceu frente a um dólar americano mais firme, à medida que dúvidas renovadas sobre o futuro do Acordo Estados Unidos–México–Canadá (USMCA) elevaram o prêmio de risco comercial. O USD/MXN estava em 17,55, alta de 0,37%, após se recuperar de cerca de 17,49. Donald Trump disse que não queria estender o USMCA, enquanto o representante de Comércio dos EUA, Jamieson Greer, afirmou que era necessário mais tempo para tratar das questões. O ministro da Economia do México, Marcelo Ebrard, disse que os EUA optaram por não estender o pacto e que ele está sujeito a uma revisão anual por 10 anos. A presidente Claudia Sheinbaum enviou uma carta pedindo a extensão da zona de livre comércio, com 32 anos, por 16 anos, condicionada ao acordo dos três países.
O PMI de manufatura do México (S&P Global) subiu para 51,3 em junho, ante 49,6 em maio. Nos EUA, a folha de pagamento privada da ADP aumentou 98 mil em junho, versus 122 mil em maio e uma projeção de 113 mil. Os cortes de empregos medidos pela Challenger caíram 53%, de 97.006 para 45.849, enquanto as empresas anunciaram 443.604 cortes, 40% menos do que no ano passado. O PMI industrial do ISM recuou para 53,3, abaixo do esperado (54), e o Índice de Preços Pagos cedeu para 73, ante 82,1, com o foco agora voltado ao payroll (Nonfarm Payrolls).
Incerteza sobre o USMCA e prêmio de risco do peso
A incerteza renovada sobre o acordo comercial USMCA está nos levando a adicionar um prêmio de risco ao peso mexicano. Por semanas, o carry trade foi rentável, mas o risco político agora é o fator dominante, empurrando o par USD/MXN em direção a 17,55. Isso muda o cenário para nossas posições na entrada do verão.
Ficamos acostumados à vantagem de juros proporcionada pela taxa de política do Banxico, que se manteve firme em torno de 11%, enquanto a do Fed está mais perto de 5,5% — mas esse colchão agora está sendo testado. Essa ansiedade em torno do acordo comercial dá motivo para a desmontagem das enormes posições especulativas compradas em peso. Estamos acompanhando de perto os dados de posicionamento da CFTC em busca de sinais de continuidade do êxodo de uma das operações mais “lotadas” do mercado.
A revisão programada do USMCA em 2026 sempre esteve no radar, mas esses novos comentários políticos trazem o risco para o presente imediato. Estamos tratando isso como uma mudança estrutural, e não como ruído temporário. A sensação é semelhante ao salto de volatilidade observado após a eleição geral mexicana em junho de 2024, que mostrou o quão rapidamente o peso pode cair quando preocupações políticas superam os fundamentos econômicos.
Estratégias de hedge e perspectiva técnica
Diante desse aumento de incerteza, estamos comprando proteção para queda do peso via opções. A compra de calls de USD/MXN ou puts simples de MXN permite fazer hedge da exposição ou especular sobre maior fraqueza. A volatilidade implícita está subindo, então estruturar essas posições como spreads de débito pode ser uma forma mais eficiente em termos de capital para se posicionar para uma alta do par.
O próximo relatório de empregos dos EUA (Nonfarm Payrolls) passa a ser um catalisador crucial. Um número forte reforçaria apostas em mais uma alta de juros do Fed, corroendo ainda mais a vantagem de juros do peso e provavelmente levando o USD/MXN a romper resistências importantes. Isso poderia acelerar a desmontagem do carry trade e impulsionar o par para cima.
Do ponto de vista técnico, estamos acompanhando de perto o nível de 17,62. Um rompimento sustentado acima dessa linha de tendência confirmaria um rompimento altista e sinalizaria ganhos adicionais, levando-nos a aumentar nossas posições compradas em USD. Por outro lado, uma falha em romper esse nível pode fazer o par consolidar de volta em direção ao suporte da média móvel de 50 dias, em torno de 17,36.
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