O México está a resistir à medida que as condições se tornam mais restritivas. A inflação abrandou para 3,94% em maio, voltando a cair abaixo de 4%, e o Banco de México indicou que o seu ciclo de flexibilização terminou; em resposta, os mercados passaram a incorporar a possibilidade de novas subidas de taxas. No FX, o USD/MXN manteve-se limitado abaixo de 17,50, enquanto a recuperação do USD/BRL perdeu força nos 5,20.
Os dados de comércio continuam a sustentar este quadro. As exportações para os EUA atingiram um recorde de 50,7 mil milhões de dólares em abril, reforçando a posição do México no âmbito do Acordo Estados Unidos–México–Canadá (USMCA), embora persista incerteza sobre a forma como o USMCA será tratado no futuro, com os EUA a favorecerem revisões periódicas em vez de uma simples renovação.
Estabilidade Macroeconómica e Forças do Comércio
Vemos a economia mexicana como fundamentalmente estável, mas o contexto está a tornar-se mais complexo. A inflação abaixo de 4% é um sinal positivo, e as exportações recorde para os Estados Unidos confirmam fundamentos comerciais sólidos. No entanto, estamos agora focados na incerteza em torno do Acordo Estados Unidos–México–Canadá (USMCA).
A decisão do Banxico, o banco central, de pôr termo ao seu ciclo de cortes das taxas de juro é um sinal-chave para o peso. Os mercados estão agora a precificar a possibilidade de subidas de taxas, o que, por agora, apoia o valor da moeda. Esta postura mais restritiva fornece um amortecedor para o peso face a choques externos.
Incerteza em torno do USMCA e Riscos de Volatilidade Cambial
O principal risco no nosso radar é a próxima revisão do USMCA, que deverá começar formalmente a 1 de julho de 2026. Declarações recentes do Representante de Comércio dos EUA, favorecendo revisões periódicas em detrimento de uma renovação simples, já fizeram a volatilidade implícita nas opções sobre USD/MXN subir de cerca de 12% para perto de 16% no último mês. Esperamos que esta incerteza alimente oscilações de preços significativas nas próximas semanas.
Tendo em conta este cenário, estamos a posicionar-nos para um aumento da volatilidade, em vez de apostar numa direção clara. Consideramos que a compra de instrumentos derivados, como estratégias de straddle em opções sobre USD/MXN, é a abordagem mais prudente. Isto permite beneficiar de um movimento relevante dos preços, quer o peso se valorize com notícias comerciais positivas, quer enfraqueça com fricção política.
Historicamente, vimos o peso oscilar mais de 15% durante as renegociações originais do NAFTA em 2017-2018, evidenciando a sua elevada sensibilidade à política comercial. A força atual que tem limitado o USD/MXN abaixo do nível de 17,50 parece frágil. Manter posições que apostem na continuação deste intervalo passa agora a ser uma estratégia de elevado risco à medida que nos aproximamos da data de revisão.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
