As percepções sobre a crise no Golfo Pérsico mudaram ao longo do último trimestre: as esperanças de uma resolução no fim de junho se dissiparam e o status quo agora parece destinado a persistir, implicando preços de energia elevados por mais tempo. Junto a um crescimento global resiliente, sustentado por gastos de capital ligados à IA, essa combinação levou a uma recente reprecificação no mercado de títulos, com expectativa de que os yields se mantenham até o quarto trimestre. O petróleo segue como o principal fator de oscilação, mas no momento não há sinais de um acordo entre EUA e Irã.
O BCE avança com cautela ao ponderar a duração dos custos elevados de energia contra o risco de uma inflação mais disseminada, com outra alta de 25 pb esperada para dezembro. O Federal Reserve enfrenta um caminho mais longo de volta à meta e incerteza adicional com o boom de investimentos, e também está projetado para uma alta de 25 pb em dezembro; o balanço de riscos está inclinado para cima, mais para os EUA do que para a Zona do Euro. O crédito em EUR até aqui absorveu o pano de fundo global, embora se espere uma leve abertura de spreads, enquanto as ações foram pressionadas pela rápida alta dos juros no 3T, mas ainda assim entregaram retorno de 3% no Erste Global Index, com energia liderando. O ouro continua limitado por juros elevados, mesmo com compras fortes de bancos centrais; espera-se fortalecimento do dólar, e a recente leve fraqueza do franco suíço frente ao euro é vista como persistente.
Estratégias com Derivativos em Meio a Pressões Geopolíticas e Inflacionárias Persistentes
Sugerimos que traders de derivativos foquem em posições compradas em contratos de energia, já que as tensões persistentes no Golfo Pérsico mantêm os preços do petróleo elevados. Historicamente, quando os riscos geopolíticos no Oriente Médio permanecem sem solução, referências do petróleo como o Brent têm ficado com frequência acima de US$ 80 por barril — tendência que esperamos que persista até o quarto trimestre de 2026. Traders podem usar opções de compra (calls) sobre futuros de petróleo para se beneficiar desse piso de preços, limitando o risco de queda em um mercado volátil.
Com Federal Reserve e Banco Central Europeu esperados para elevar os juros em 25 pontos-base em dezembro, vemos posições vendidas em futuros de títulos soberanos como altamente atrativas. Os yields do Treasury de 10 anos dos EUA recentemente oscilaram na faixa de 4,1% a 4,3%, e esperamos que esses níveis se mantenham ou avancem. Comprar opções de venda (puts) em ETFs que acompanham títulos é uma forma prática de se posicionar para esse ambiente prolongado de yields elevados.
Ações, Moedas e Commodities: Recomendações Táticas
Em derivativos de ações, recomendamos concentrar estratégias altistas no setor de tecnologia, particularmente por meio de opções de compra em índices ligados à IA. O crescimento do setor é sustentado por uma onda massiva de gastos de capital, com grandes empresas de tecnologia, em conjunto, gastando mais de US$ 100 bilhões por ano em infraestrutura de IA. Opções de compra padrão ou estruturas como bull call spreads permitem capturar a forte demanda por tecnologia sem pagar caro pelo prêmio.
Para traders de moedas e commodities, preferimos comprar opções de compra sobre o dólar americano contra o euro e o franco suíço, dada a maior probabilidade de altas de juros nos EUA. Ao mesmo tempo, o ouro enfrenta forte resistência devido a esses juros elevados, tornando bear put spreads em futuros de ouro uma estratégia interessante para as próximas semanas. Historicamente, os preços do ouro têm dificuldade de sustentar impulso de alta quando os juros reais permanecem elevados, o que limita o potencial de valorização do metal no curto prazo.
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