Os pedidos contínuos de subsídio de desemprego nos EUA relativos à semana terminada a 5 de junho fixaram-se em 1,81 milhões. O valor ficou acima da expectativa do mercado (1,8 milhões), indicando um número ligeiramente superior ao previsto de pessoas a permanecerem a receber prestações de desemprego.
Este dado sugere a existência de alguma folga no mercado de trabalho face ao consenso, ainda que a leitura tenha permanecido próxima das projeções. Os mercados irão comparar o nível de 1,81 milhões com as próximas divulgações para obter orientação, enquanto os decisores de política acompanham os pedidos como um indicador oportuno das condições de emprego.
Arrefecimento do mercado de trabalho e implicações para a política monetária
Os dados recentes, ao mostrarem pedidos contínuos de subsídio de desemprego em 1,81 milhões, acima dos 1,8 milhões esperados, sinalizam um arrefecimento palpável do mercado de trabalho. Encaramos este resultado não como um evento isolado, mas como uma confirmação de uma tendência em desenvolvimento de abrandamento económico. Este desvio, subtil mas relevante, sugere que a narrativa de uma economia resiliente e robusta poderá estar a mudar.
Consideramos que estes dados do mercado de trabalho aumentam significativamente a probabilidade de um corte de taxas de juro pela Reserva Federal antes do final do ano. Esta perspetiva é reforçada pelo mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI), de 12 de junho, que mostrou a inflação homóloga a moderar para 2,8%, a terceira queda mensal consecutiva. Com inflação e emprego a apontarem para baixo, a Fed dispõe de maior margem para considerar um alívio da política monetária.
Volatilidade de mercado e estratégias de investimento
Neste contexto de incerteza crescente, antecipamos maior volatilidade nos mercados nas próximas semanas. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) já subiu para 19, face a um mínimo de 14 no mês passado, e esperamos que esta tendência ascendente se mantenha. Os traders deverão ponderar a compra de puts de proteção sobre índices abrangentes como o S&P 500, ou a aquisição de opções de compra (calls) sobre o VIX para cobertura contra uma potencial correção.
As posições que beneficiam de taxas de juro em queda tornam-se agora mais atrativas. Estamos a analisar contratos de futuros sobre a SOFR que incorporam cortes de taxas nas reuniões de setembro e dezembro, uma vez que as expectativas do mercado deverão tornar-se mais dovish. As opções sobre ETFs de obrigações do Tesouro de longa duration também tendem a ganhar atratividade à medida que os rendimentos (yields) são pressionados em baixa.
Historicamente, uma subida sustentada dos pedidos contínuos tem sido um indicador antecedente fiável de recessão económica. Por exemplo, no final de 2007, os pedidos contínuos iniciaram uma trajetória de subida constante meses antes de o mercado em geral reconhecer a gravidade do abrandamento que se avizinhava. Este precedente histórico reforça a nossa postura cautelosa e orienta a nossa estratégia para nos posicionarmos num cenário de menor robustez económica.
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