Os pedidos à indústria da Alemanha subiram 1,9% em maio, acima do consenso de 1,2%, segundo dados divulgados na segunda-feira pelo Escritório Federal de Estatísticas. O resultado veio após uma queda de 3,2% em abril, revisada para cima ante o recuo de 3,8% informado anteriormente.
Na comparação anual, os pedidos industriais avançaram 6,2%, ante 2,1%, com a leitura anterior revisada para 1,6%. No mercado de câmbio, o euro exibiu leve volatilidade em torno da divulgação, enquanto o EUR/USD recuava 0,1%, para perto de 1,1425, em meio a um dólar mais firme.
Resiliência da Zona do Euro e perspectiva de política do BCE
Diante da força dos pedidos à indústria alemã em maio, vemos esse dado como um sinal de que o motor econômico da Zona do Euro está se sustentando melhor do que se imaginava. Essa recuperação desafia a narrativa de uma desaceleração relevante e sugere resiliência subjacente. Assim, o enfraquecimento recente do euro pode ser encarado como uma potencial oportunidade de compra.
Esse ponto positivo dá ao Banco Central Europeu mais respaldo para manter uma postura firme de política monetária. Com os últimos números de inflação subjacente da Zona do Euro, do fim de junho, mantendo-se em 2,4%, é improvável que o BCE sinalize cortes de juros no curto prazo. Projetamos que os futuros de juros terão de retirar do preço qualquer viés dovish nos próximos meses, o que tende a dar suporte ao euro.
Posicionamento de mercado e considerações de estratégia
A baixa volatilidade do mercado pode ser uma oportunidade para posicionamento visando uma possível alta do EUR/USD. O índice VSTOXX, que mede a volatilidade das ações europeias, recuou recentemente para perto de 14, tornando as opções relativamente baratas. A compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) no EUR/USD com vencimento em setembro oferece uma forma de baixo custo para capturar exposição ao potencial de alta.
Essa visão também é reforçada pela pesquisa de Sentimento Econômico ZEW da Alemanha da semana passada, que superou as expectativas, indicando maior otimismo entre investidores. Diante disso, vemos valor na montagem de bull call spreads no EUR/USD — por exemplo, comprando o strike de 1,15 e vendendo o strike de 1,17 — para buscar um movimento gradual de alta, com risco delimitado.
Ainda assim, é preciso considerar o potencial de dados econômicos dos EUA impulsionarem a força do dólar, o que poderia limitar uma alta imediata do euro. Para quem já tem exposição vendida em euro, este é um bom momento para comprar calls de proteção e se proteger contra uma reversão mais forte. Isso espelha o padrão observado em 2023, quando dados europeus fortes geraram uma dinâmica mais volátil e de mão dupla, em vez de uma tendência linear.
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