O Banco do Povo da China (PBoC) fixou nesta sexta-feira a taxa central de USD/CNY em 6,7934, ante a paridade do dia anterior de 6,7909, enquanto uma estimativa da Reuters apontava para 6,7734. Os objetivos de política monetária do PBoC são estruturados em torno da estabilidade de preços — incluindo a estabilidade cambial —, juntamente com esforços para sustentar o crescimento econômico e avançar reformas financeiras que abram e desenvolvam os mercados financeiros da China.
O banco central é estatal sob a República Popular da China e não é tratado como autônomo; o secretário do Comitê do Partido Comunista Chinês, indicado pelo presidente do Conselho de Estado, tem papel-chave na gestão e na direção, e Pan Gongsheng ocupa ambas as funções. Entre os instrumentos de política estão a taxa de reverse repo de sete dias, a Linha de Crédito de Médio Prazo (MLF, na sigla em inglês) e intervenções no mercado de câmbio, além do compulsório (Reserve Requirement Ratio, RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) é posicionada como a taxa de juros de referência que afeta empréstimos, hipotecas e poupança. A China também tem 19 bancos privados; WeBank e MYbank são os maiores, e, em 2014, credores domésticos totalmente capitalizados por recursos privados foram autorizados a operar em um sistema dominado pelo Estado.
Implicações de Política e Perspectiva de Mercado
Devemos acompanhar de perto a decisão do Banco do Povo da China de definir a taxa central de USD/CNY em 6,7934, bem acima da estimativa da Reuters de 6,7734. Essa diferença mostra que o banco central está disposto a permitir que o yuan se desvalorize para ajudar a estimular o crescimento. Nas próximas semanas, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para um renminbi mais fraco, comprando opções de compra (call) de USD/CNY.
O movimento ocorre em meio a obstáculos para a recuperação econômica da China, com dados recentes mostrando que o crescimento do PIB no 2º trimestre desacelerou para 4,7%, em meio a vendas no varejo fracas e a um mercado imobiliário morno. Uma moeda mais fraca ajuda exportadores locais ao tornar produtos chineses mais baratos para compradores internacionais. Esperamos que essa pressão econômica mantenha o PBoC em uma trajetória de depreciação cambial gradual.
Estratégias de Trading e Riscos de Intervenção do Banco Central
Para nossas estratégias de trading, devemos focar em call spreads de curto prazo em USD/CNH para capturar esse movimento de alta, ao mesmo tempo limitando os custos de prêmio. Operadores de derivativos também devem monitorar o próximo anúncio da Loan Prime Rate (LPR), já que qualquer corte nessa taxa de referência provavelmente enfraquecerá ainda mais o yuan. Historicamente, um diferencial maior entre a paridade oficial e as estimativas do mercado sinaliza uma tendência sustentada, e não um evento pontual.
No entanto, precisamos permanecer atentos ao histórico do PBoC de intervenções diretas no câmbio para evitar saídas de capital rápidas e instáveis. O uso de stop-losses apertados em posições compradas em futuros de USD/CNY ajudará a proteger nossos portfólios de reversões súbitas do mercado, impulsionadas pelo Estado.
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