O Live from the Vault desta semana se concentra em alegações de que o ouro superou os Treasuries dos EUA como o principal ativo de reserva do mundo, além de relatos de que bancos centrais estão acelerando a repatriação de seus ativos soberanos à medida que a confiança em sistemas baseados no dólar diminui. O episódio conecta a atenção renovada em Fort Knox ao lançamento de uma conexão de ouro Hong Kong–SGE e discute a perspectiva de uma auditoria completa das reservas de ouro dos EUA, bem como os estágios iniciais de um processo de reavaliação do ouro.
O programa afirma que a China acumulou mais de 40.000 toneladas de ouro físico ocidental e enquadra o papel de Hong Kong como uma redefinição estrutural, e não como mais um local de negociação. Também traz comentários baseados em gráficos que apontam para um possível short squeeze, e então cita o Laos adotando o padrão de preços da SGE à medida que a desdolarização se espalha, antes de voltar sua atenção para a CME e seu movimento rumo à negociação de futuros 24 horas por dia.
Ouro supera os Treasuries dos EUA e bancos centrais aceleram repatriação
Estamos vendo uma mudança histórica, à medida que o ouro oficialmente ultrapassa os Treasuries dos EUA como o ativo de reserva preferido do mundo. Relatos recentes mostram que as compras de ouro por bancos centrais permaneceram em máximas históricas, após anos consecutivos de compras líquidas superiores a 1.000 toneladas. À medida que a confiança no sistema do dólar americano continua a se deteriorar, aconselhamos traders de derivativos a reduzir rapidamente a exposição a instrumentos de dívida de longo prazo dos EUA.
Bancos centrais estão repatriando ativamente seu ouro físico, o que está reduzindo de forma severa a oferta disponível para dar suporte aos mercados de papel. Pesquisas mostram que mais de 70% dos gestores de reservas soberanas agora preferem manter seu ouro dentro de suas próprias fronteiras, acima de 50% em anos anteriores. Esse escoamento do metal físico significa que derivativos de ouro baseados em papel em bolsas ocidentais enfrentam riscos de liquidez sem precedentes.
Precificação oriental do ouro, riscos de short squeeze e vulnerabilidade do mercado ocidental
O lançamento do link de ouro Hong Kong–SGE criou um poderoso padrão de precificação oriental que contorna a dominância tradicional do Ocidente. Com estimativas sugerindo que a China acumulou silenciosamente dezenas de milhares de toneladas de ouro físico, o poder de precificação está migrando rapidamente de Londres e Nova York para Xangai e Hong Kong. Precisamos monitorar de perto esse corredor oriental, especialmente à medida que países vizinhos como o Laos adotam esses novos referenciais de preço não atrelados ao dólar.
Esperamos um short squeeze massivo nas próximas semanas, à medida que posições vendidas em papel em bolsas ocidentais sejam forçadas a recomprar. Dados históricos mostram que mercados de papel não conseguem suprimir preços para sempre quando a oferta física seca, de forma semelhante à dinâmica observada durante ciclos anteriores de alta do ouro. Traders de derivativos devem se posicionar com opções de compra (calls) ou migrar para contratos com liquidação física para capturar essa reavaliação.
Em uma tentativa de permanecer relevantes, bolsas ocidentais como a CME estão impulsionando a negociação de futuros 24 horas por dia, mas isso não resolve a escassez física. Essas apostas movidas a papel dificilmente vão interromper a migração de capital em direção a hubs físicos do Oriente. Recomendamos fortemente evitar posições vendidas alavancadas em bolsas ocidentais, pois o risco de aumentos súbitos de margem e inadimplência na entrega está agora em nível recorde.
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