O ouro (XAU/USD) era negociado em torno de 4.340 dólares na segunda-feira, a subir 2,86% no dia, prolongando uma recuperação a partir da zona dos 4.024 dólares iniciada na quinta-feira e elevando o metal ao nível mais alto numa semana. A ação dos preços surgiu numa altura em que os mercados digeriam notícias de um acordo-quadro EUA–Irão destinado a pôr fim à guerra, juntamente com declarações de que o Estreito de Ormuz será reaberto e de que o cessar-fogo em vigor desde abril deverá ser prolongado enquanto as negociações prosseguem.
O sentimento de risco melhorou após o anúncio, com os futuros dos principais índices acionistas dos EUA a subirem entre 1% e 2%, enquanto o crude recuava à medida que os investidores incorporavam uma normalização gradual dos fluxos energéticos. O dólar norte-americano manteve-se fraco: o índice do dólar (DXY) descia cerca de 0,3% para perto de 99,50, depois de iniciar a semana com um gap em baixa, acrescentando suporte ao ouro através do efeito cambial. As atenções viraram-se também para a reunião desta semana da Reserva Federal, antecedida pelo Empire State Manufacturing Survey da Fed de Nova Iorque e pela Produção Industrial dos EUA. Notícias sobre ataques israelitas no sul do Líbano e a ausência do texto integral do acordo mantiveram alguma procura residual por ativos de refúgio.
Desanuviamento geopolítico e impacto no ouro
Tendo em conta o novo acordo-quadro entre os EUA e o Irão, anunciado a 15 de junho de 2026, vemos o atual pico do ouro nos 4.340 dólares como uma reação de curto prazo, e não como uma tendência sustentável. O abrandamento de uma grande tensão geopolítica deverá retirar o prémio de risco significativo que tem sustentado os metais preciosos. Antecipamos que, à medida que o mercado assimila este desanuviamento, o capital rode para fora de ativos de refúgio.
A reabertura do Estreito de Ormuz é um fator crítico, uma vez que cerca de 20% dos líquidos petrolíferos globais transitam por este estrangulamento. A queda acentuada dos preços do crude sinaliza uma inflação futura mais baixa, o que historicamente é negativo para o ouro. Consideramos que isto irá exercer pressão descendente sobre o ouro nas próximas semanas, à medida que diminui o seu apelo como proteção contra a inflação.
Em resposta, estamos a considerar comprar opções put sobre o ouro (XAU/USD) ou sobre ETFs de mineiras de ouro, visando um movimento de regresso à zona dos 4.000 dólares. O preço atual de 4.340 dólares representa um máximo extremo, bem acima até dos picos ajustados à inflação observados durante a pandemia de 2020 e o conflito na Ucrânia em 2022. Isto sugere que o preço está vulnerável a uma correção significativa à medida que o receio geopolítico se dissipa.
Oportunidades de mercado num contexto de mudança de sentimento e volatilidade
Em simultâneo, a melhoria do sentimento de mercado torna os mercados acionistas atrativos. Com os futuros dos índices dos EUA já em alta, estamos a considerar comprar opções call sobre o S&P 500 para tirar partido do ambiente “risk-on”. Historicamente, os mercados têm registado fortes subidas após a resolução de grandes conflitos militares e económicos.
A fraqueza atual do dólar está a dar suporte temporário ao ouro, mas a próxima reunião da Reserva Federal é um grande fator de incerteza. Dados divulgados este mês pelo Bureau of Labor Statistics mostraram que a inflação subjacente continua persistente, o que poderá obrigar a Fed a manter uma postura hawkish, independentemente da queda dos preços da energia. Uma postura surpreendentemente firme por parte da Fed poderia fortalecer o dólar, criando mais um obstáculo para o ouro.
A incerteza em torno do acordo, como os alegados ataques israelitas no Líbano, mantém a volatilidade de mercado elevada. Isto abre a porta a vender volatilidade através de estratégias com opções, como strangles sobre o ouro. Se a situação estabilizar como esperamos, uma descida da volatilidade implícita tornaria estas posições lucrativas.
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