O ouro ampliou sua queda a partir dos picos de agosto, perto de US$ 4.700 por onça troy, antes de recuperar parte das perdas mais tarde na semana — movimento associado a uma correção nos benchmarks do petróleo WTI e Brent, e não a mudanças no Fed, no dólar (USD) ou nos rendimentos dos Treasuries. A queda do petróleo arrefeceu as expectativas de inflação, reforçando a postura cautelosa do Fed e estimulando recompras de posições vendidas (short covering) às vésperas de uma alta de juros amplamente esperada na quarta-feira. Dados da CFTC para a semana até 8 de setembro mostraram a posição líquida especulativa subindo para quase 232 mil contratos, enquanto a variação em quatro semanas desacelerou para pouco mais de +14 mil. O interesse em aberto recuou para cerca de 411,2 mil contratos, sinalizando menor participação mesmo com aumento dos comprados líquidos; a exposição especulativa avançou para 56,41% e seu percentil foi a 98,4, enquanto o Percentil da Posição Líquida ficou em 73,5.
Na Ásia, a demanda física divergiu: a Índia ficou contida com preços elevados, enquanto os prêmios na China permaneceram estáveis à medida que a demanda cresceu. Na próxima semana, o calendário inclui uma cúpula Trump–Xi na quinta-feira e divulgações preliminares (flash) de atividade empresarial. Tecnicamente, o XAU/USD estava em US$ 4.363,52, abaixo da MM (SMA) de 200 dias em US$ 4.541,17, mas acima da SMA de 100 dias em US$ 4.320,72 e da SMA de 55 dias em US$ 4.273,00; o RSI (14) oscilava em torno de 50 e o ADX (14) perto de 16, com suporte em US$ 4.320,72 e depois US$ 4.273,00, e resistência em US$ 4.541,17.
—Vetores de Mercado e Cautela para Operadores de Derivativos
Estamos vendo o metal precioso se estabilizar ao redor de US$ 4.363,52 após uma queda acentuada a partir das máximas de agosto, próximas de US$ 4.700. O principal vetor dessa recuperação recente é a forte queda dos preços do petróleo, com o WTI recuando nos últimos dias em direção à faixa de US$ 70. Essa redução nos custos de energia arrefeceu os temores de inflação, dando ao Federal Reserve espaço para manter uma postura cautelosa em relação aos juros.
Recomendamos que operadores de derivativos sejam altamente cautelosos antes de assumir novas posições compradas nas próximas semanas. Segundo os dados mais recentes da CFTC, os comprados líquidos especulativos conseguiram avançar para quase 232 mil contratos, mas o interesse em aberto total caiu para 411,2 mil contratos. Isso sugere que o movimento de alta foi alimentado sobretudo por vendedores a descoberto correndo para recomprar (cobrir) suas posições, e não por entrada de novos compradores com viés altista.
Além disso, o risco de uma operação comprada “lotada” (crowded trade) atingiu níveis extremos, com a exposição especulativa agora em um percentil histórico de 98,4. Historicamente, quando essa exposição fica tão esticada, até notícias levemente negativas podem disparar realização expressiva e quedas rápidas. Por isso, recomendamos o uso de stops móveis (trailing stops) mais curtos ou estruturas com spreads de opções para limitar o risco de baixa.
—Tendências de Demanda Física, Técnica e Risco de Eventos
Também acompanhamos uma divisão clara na demanda física na Ásia, que normalmente fornece um piso relevante para os preços. Enquanto compradores na Índia estão recuando para aguardar pontos de entrada mais baratos, investidores chineses continuam comprando ouro de forma constante para se proteger da volatilidade dos mercados. Esse apetite físico misto sugere que a demanda de varejo, por si só, não será suficiente para acionar a próxima perna de alta.
Do ponto de vista técnico, é preciso observar os limites-chave da média móvel simples de 200 dias em US$ 4.541,17 e da média de 100 dias em US$ 4.320,72. Se o ouro não conseguir romper acima da média de 200 dias, esperamos que os vendedores retomem o controle e empurrem os preços para baixo. Um fechamento diário abaixo da média de 55 dias em US$ 4.273,00 provavelmente abriria espaço para uma correção mais profunda.
A próxima grande referência macro é a cúpula Trump–Xi na quinta-feira, que tende a mexer com os mercados. Essa reunião, junto com os dados mais recentes de atividade empresarial global, vai determinar se os operadores voltam a buscar ativos de refúgio ou se reduzem essa exposição. Entendemos que comprar volatilidade via straddles com opções é uma forma eficaz de se posicionar para esses anúncios de alto impacto.
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