O ouro recuou para cerca de 4.280 dólares no início da sessão asiática, depois de a Reserva Federal dos EUA ter mantido a política inalterada, ao mesmo tempo que sinalizou custos de financiamento mais elevados ainda este ano. O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) votou por unanimidade manter a taxa dos fundos federais em 3,5% a 3,75% na sua primeira reunião sob a presidência de Kevin Warsh. Os mercados reprecificaram posteriormente o percurso da política: a ferramenta CME FedWatch passou a atribuir uma probabilidade de 83,1% a uma subida em dezembro, acima de 61% antes da decisão — uma mudança que tende a penalizar o metal precioso sem rendimento quando se espera que as taxas permaneçam elevadas.
A geopolítica também esteve em destaque, com o Irão e os EUA a deverem assinar, na sexta-feira, em Genebra, um memorando de entendimento para pôr fim à guerra. Ao abrigo do MOU, Teerão permitiria a passagem de navegação comercial sem portagens durante 60 dias, findos os quais o Irão deverá abrir conversações com Omã sobre a administração futura e os serviços marítimos em Ormuz, em conjunto com outros Estados do Golfo. Em separado, a procura do setor oficial continua a ser um fator estrutural-chave: os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022, segundo o World Gold Council, o maior volume anual de compras de que há registo.
Taxas de Juro, Bancos Centrais e Dinâmica do Preço do Ouro
Estamos a ver o ouro sob pressão significativa após a decisão da Reserva Federal de manter as taxas, mas sinalizar futuras subidas. A queda para cerca de 4.280 dólares reflete o mercado a antecipar uma Fed mais agressiva sob a nova liderança. Com uma probabilidade de 83,1% de uma subida em dezembro agora descontada, o caminho de menor resistência para o ouro parece ser de curto prazo em baixa.
A relação entre as taxas de juro e o ouro é, para nós, um fator crítico neste momento. Taxas mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ouro — um ativo sem rendimento —, desviando capital para ativos como as obrigações do Tesouro dos EUA. Vimos um padrão semelhante em 2022 e 2023, quando as subidas agressivas da Fed, levando as taxas de perto de zero para acima de 5%, colocaram um teto nos preços do ouro apesar da inflação elevada.
Desanuviamento Geopolítico e Estratégia com Derivados
A acrescentar ao cenário baixista está o grande desanuviamento geopolítico previsto para amanhã em Genebra. O acordo EUA-Irão deverá reduzir as tensões no Estreito de Ormuz, o que reduz diretamente o apelo do ouro enquanto ativo de refúgio. A eliminação deste prémio de risco geopolítico poderá desencadear uma nova perna de queda para o metal precioso assim que o acordo for formalmente assinado.
Para os traders de derivados, este contexto sugere considerar estratégias que beneficiem de quedas de preços ou de maior volatilidade. Acreditamos que a compra de opções put sobre futuros de ouro ou ETFs pode ser uma forma eficaz de posicionamento para mais fraqueza nas próximas semanas. Esta abordagem permite gerir o risco e, ao mesmo tempo, capturar potencial de descida impulsionado tanto pela política monetária como pelo aliviar dos receios geopolíticos.
No entanto, devemos também reconhecer o forte suporte subjacente por parte dos bancos centrais, que têm estado numa vaga histórica de compras. O World Gold Council reportou que os bancos centrais adicionaram mais 290 toneladas no primeiro trimestre de 2024, o arranque mais forte de qualquer ano de que há registo. Esta procura institucional persistente poderá criar um piso de preço significativo, pelo que estaremos a acompanhar atentamente sinais de suporte em torno de níveis técnicos-chave.
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