O ouro (XAU/USD) recuou para perto de US$ 4.100 no início do pregão asiático desta quarta-feira, após relatos de ataques a três petroleiros comerciais dentro e nas proximidades do Estreito de Ormuz levarem os EUA a sinalizar retaliação. O Comando Central dos EUA afirmou na terça-feira que suas forças haviam começado a lançar ataques contra o Irã, e os militares americanos vincularam a ação ao que descreveram como ataques iranianos a três embarcações comerciais em trânsito pela via marítima. Os mercados também aguardam, ainda nesta quarta-feira, a ata da reunião de junho do Federal Reserve.
O aumento renovado de tensão ocorre após um acordo de paz provisório firmado no mês passado, que encerrou os combates em todas as frentes e reabriu o estreito — um pano de fundo que elevou preocupações com inflação impulsionada por energia e pressionou o metal precioso, que não rende juros. No entanto, dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA reduziram as expectativas de novo aperto do Federal Reserve, oferecendo algum suporte. O relatório de payroll (emprego fora do setor agrícola) de junho mostrou criação de 57 mil vagas, ante 129 mil em maio (revisado para baixo) e abaixo da expectativa do mercado, de 110 mil. Separadamente, bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de US$ 70 bilhões, às reservas em 2022, segundo o World Gold Council.
Riscos Geopolíticos e Volatilidade do Mercado
Estamos vendo o ouro cair em direção a US$ 4.100 à medida que o mercado reage ao recrudescimento das tensões entre EUA e Irã no Estreito de Ormuz. A preocupação imediata parece ser que uma interrupção na oferta de petróleo possa alimentar a inflação, possivelmente forçando a mão do Federal Reserve. No entanto, isso é contrabalançado por um relatório de emprego de junho muito fraco, o que sugere que o Fed tem pouca margem para elevar os juros.
Diante desses sinais conflitantes, esperamos que a volatilidade do ouro aumente significativamente nas próximas semanas. Operadores de opções devem se preparar para movimentos bruscos de preços, já que o mercado está dividido entre o ouro como ativo clássico de porto seguro e, ao mesmo tempo, como ativo sem rendimento. No início do conflito na Ucrânia em 2022, um choque geopolítico semelhante, o índice VIX — que mede o “medo” do mercado — disparou mais de 60% em poucos dias, mostrando quão rapidamente o sentimento pode mudar.
Atratividade de Porto Seguro e Estratégias Táticas
A queda inicial do ouro parece ignorar seu desempenho histórico durante conflitos militares diretos. Vemos isso como uma oportunidade potencial, já que a demanda por proteção tende a se sobrepor aos temores iniciais com juros. Por exemplo, o ouro avançou mais de 8% nas duas semanas após o início daquele mesmo conflito de 2022, à medida que investidores buscavam segurança.
Os dados fracos de emprego nos EUA, com apenas 57 mil vagas criadas em junho, seguem como um suporte de fundo importante para o ouro. Esse relatório levou o mercado a reprecificar de forma significativa as expectativas para a taxa de juros, com os futuros de fed funds agora indicando uma probabilidade inferior a 20% de alta na próxima reunião. Essa fragilidade econômica fundamental deve, no fim, limitar a força do dólar e colocar um piso no preço do ouro.
Assim, nossa estratégia é usar essa queda para nos posicionar para um possível repique impulsionado por fluxos de porto seguro. Estamos avaliando a compra de opções de compra (calls) para capturar a alta com risco limitado. Um straddle comprado (long straddle) também é atrativo, pois lucraria com um movimento grande em qualquer direção — algo que parece bastante provável diante da instabilidade do cenário.
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