O ouro (XAU/USD) recuou para cerca de US$ 4.075 no início do pregão asiático desta quinta-feira, após o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmar que o cessar-fogo com o Irã estava “encerrado” e ameaçar novas ações, incluindo a retomada de bombardeios e a reimposição de um bloqueio naval dos EUA após ataques a petroleiros no Estreito de Ormuz. O pano de fundo reacendeu preocupações de que custos de energia mais altos possam alimentar a inflação e manter os juros americanos em patamar elevado — uma combinação que tende a pressionar um ativo sem rendimento, como o metal.
As expectativas para os juros também mudaram. Operadores de swaps agora precificam a probabilidade de alta na próxima reunião do Federal Reserve acima de 30%, ante menos de 20% na última quinta-feira, segundo o CME FedWatch. A ata da reunião de 16–17 de junho do Fed mostrou que alguns dirigentes viram espaço para elevar a taxa, embora o comitê tenha mantido a política inalterada; o documento também apontou para uma preocupação crescente com a inflação, à medida que as inquietações com o mercado de trabalho arrefeceram ligeiramente. Em separado, dados do World Gold Council mostram que bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro — no valor de cerca de US$ 70 bilhões — às reservas em 2022, a maior compra anual já registrada.
Perspectiva de Mercado e Estratégia em Meio às Tensões EUA-Irã
Dadas as tensões renovadas entre EUA e Irã e os temores de inflação decorrentes, acreditamos que o ouro está entrando em um período de alta volatilidade. A pressão imediata é baixista, pois o mercado prioriza a ameaça de juros mais altos em detrimento do apelo tradicional do ouro como porto seguro. Estamos nos posicionando para isso ao iniciar operações baixistas de curto prazo, antecipando que o preço possa testar níveis de suporte mais baixos.
Essa situação nos lembra ciclos anteriores em que uma política monetária mais dura (“hawkish”) por parte do banco central se sobrepôs ao risco geopolítico, como no início dos anos 1980, quando altas agressivas de juros pelo Fed fizeram os preços do ouro caírem acentuadamente. Também estamos monitorando o índice do dólar (DXY), que voltou a subir acima de 105, adicionando mais pressão sobre o metal cotado em dólar. Um dólar mais forte torna o ouro mais caro para compradores estrangeiros, o que normalmente reduz a demanda.
Hedge de Risco e o Papel da Demanda de Bancos Centrais
Ainda assim, não estamos adotando uma visão exclusivamente baixista por conta da imprevisibilidade do conflito. Estamos usando opções para administrar esse risco, especificamente comprando opções de compra (“calls”) fora do dinheiro (out-of-the-money) para fazer hedge contra uma disparada repentina de preços caso a situação evolua para um conflito aberto. Isso permite capturar ganhos com uma possível queda, ao mesmo tempo em que protege contra uma reversão rápida.
Também levamos em conta que a demanda de bancos centrais continua sendo um fator de suporte, já que as instituições adicionaram um recorde de 1.037 toneladas às reservas em 2023 e mantiveram compras fortes ao longo de 2024. Esse fluxo consistente de compras cria um piso fundamental para o preço, sugerindo que quedas relevantes podem ter curta duração. Portanto, seremos estratégicos ao definir metas de realização de lucro em eventuais posições vendidas.
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