O ouro caiu mais de 1,30% na quarta-feira, pressionado por um dólar mais forte e por yields mais elevados dos Treasuries após o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmar que o acordo para encerrar a guerra com o Irã estava “encerrado”. O XAU/USD era negociado a US$ 4.059, após tocar uma mínima de quatro dias em US$ 4.021. Os preços do petróleo dispararam, com o WTI avançando mais de 3%, a US$ 74,50, enquanto o Índice do Dólar (DXY) subiu 0,10%, para 101,20. O rendimento da T-note de 10 anos avançou quase 8,5 pontos-base, para 4,589%, e os swaps passaram a embutir 27 pontos-base de aperto do Federal Reserve (Fed) até o fim do ano; para julho, a precificação indicava 65% de chance de manutenção contra 35% de alta, segundo a Prime Terminal.

O Bank of America cortou sua projeção para o ouro em 2026 em 14%, para US$ 4.360, ao mesmo tempo em que manteve o nível de US$ 5.000 após o ciclo de aperto. No técnico, o ouro permaneceu abaixo de US$ 4.100, com níveis de baixa mapeados em US$ 4.021, depois US$ 4.000, seguidos da mínima do ano (YTD) em US$ 3.941 e da mínima de 28 de outubro de 2025 em US$ 3.886. Os gatilhos de alta foram definidos em US$ 4.250 e US$ 4.300, com resistência na média móvel de 50 dias (SMA) em US$ 4.372 e na SMA de 200 dias em US$ 4.491, além de US$ 4.500 também no radar. Dados de demanda de bancos centrais citaram 1.136 toneladas compradas em 2022, avaliadas em cerca de US$ 70 bilhões.

Ventos contrários de curto prazo derrubam o ouro

Diante da forte queda dos preços do ouro, vemos o caminho imediato de menor resistência como sendo de baixa. O fortalecimento do dólar, impulsionado pelas tensões no Oriente Médio e pelos saltos subsequentes do preço do petróleo, é o principal vento contrário. Por enquanto, o capital está fluindo para o dólar como porto seguro, e não para o ouro.

A alta do WTI para acima de US$ 74 por barril reacende temores inflacionários, impactando diretamente nossa estratégia. Isso sustenta a precificação de mais aperto do Federal Reserve, tornando o dólar e os Treasuries mais atraentes do que o ouro, que não rende juros. Dados recentes da Energy Information Administration (EIA), que mostraram uma queda surpresa de 2,5 milhões de barris nos estoques de petróleo bruto, só aumentam essa pressão sobre os preços do petróleo.

Com o yield do Treasury de 10 anos avançando em direção a 4,60%, o custo de oportunidade de manter ouro está aumentando de forma significativa. O último relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho, que mostrou a inflação subjacente permanecendo teimosamente alta em 3,6% na comparação anual, não dá ao Fed motivo para abandonar sua postura hawkish. Antecipamos que a próxima ata do Fed vai reforçar essa mensagem dependente de dados e dura contra a inflação.

Posicionamento tático e institucional

Do ponto de vista técnico, a formação de um “death cross” no gráfico diário confirma nosso viés baixista para as próximas semanas. Vemos qualquer rali em direção ao nível de US$ 4.100 como uma oportunidade para iniciar posições vendidas via contratos futuros ou comprar opções de venda (puts). O alvo principal dessas posições é o suporte psicológico em US$ 4.000, com um alvo secundário na mínima do ano em US$ 3.941.

A atividade recente no mercado de derivativos sustenta essa visão, pois observamos um aumento significativo do open interest em opções de venda com strikes em US$ 4.000 e US$ 3.950 para vencimento em agosto. O mais recente relatório Commitment of Traders (COT) da CFTC também mostra que os fundos de managed money vêm reduzindo sua exposição líquida comprada em ouro. Isso indica que o sentimento institucional está se alinhando à nossa perspectiva baixista.

Embora a projeção do Bank of America sugira potencial de longo prazo, nosso foco imediato está nos ventos contrários atuais. Um rompimento decisivo acima de US$ 4.250 seria necessário para neutralizar nossa visão baixista. Vamos monitorar o relatório de pedidos iniciais de seguro-desemprego (Initial Jobless Claims) de quinta-feira em busca de sinais de fraqueza inesperada no mercado de trabalho que possam alterar a trajetória do Fed.

Também precisamos reconhecer que as compras de bancos centrais têm fornecido um piso de longo prazo para os preços do ouro, com emergentes adicionando mais de 1.000 toneladas por ano às reservas nos últimos anos. Essa forte demanda subjacente é um fator de suporte, mas é improvável que se sobreponha à poderosa influência de curto prazo da política monetária e de um dólar forte. Portanto, tratamos isso como um fator de pano de fundo, e não como um sinal imediato de negociação.

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