O ouro oscilou bruscamente depois que uma leitura momentaneamente dovish sobre o Federal Reserve foi anulada por dados mais fortes do mercado de trabalho dos EUA. O ouro fechou a quinta-feira a US$ 4.539,90 após o diretor Christopher Waller dizer que tenderia a defender a manutenção dos juros em setembro se a inflação de agosto melhorar, reduzindo a probabilidade implícita de alta de 63% para 50%. A reação se espalhou pelos mercados: o rendimento do Treasury de dois anos caiu para 4,32%, enquanto o de 10 anos terminou em 4,76%; o Dow subiu 624 pontos e o S&P 500 avançou 1,1%, com o Nasdaq acrescentando 1,4%. O ouro subiu 2,8% até o fechamento, mas o movimento se mostrou de curta duração.
A folha de pagamento de agosto veio em 162.000, contra consenso de 55.000, com os dois meses anteriores revisados para cima em 55.000 e julho alterado de queda para alta de 21.000. A taxa de desemprego ficou em 4,1% e os salários subiram 0,3%, elevando os rendimentos na ponta curta e empurrando as chances de alta de juros de volta para acima de 60%. O índice do dólar (DXY) reverteu de cerca de 98,9 para acima de 99,3, enquanto o ouro era negociado perto de US$ 4.427 e a prata caiu mais rapidamente. Entre as mineradoras, o GDXJ terminou a quinta-feira em alta de 3,3%, por volta de US$ 132,3, mas ficou cerca de 3,4% menor no dia seguinte. O petróleo se manteve firme, com o Brent perto de US$ 95 e em alta de cerca de 7% na semana, mesmo com os trânsitos diários no Estreito de Hormuz permanecendo abaixo de metade dos níveis pré-guerra.
Perspectiva para metais preciosos em meio à mudança nas expectativas sobre o Fed
Devemos nos posicionar para uma correção mais profunda nos metais preciosos nas próximas semanas, à medida que a narrativa de um Fed dovish se desintegra. A queda repentina do ouro de US$ 4.539,90 para US$ 4.427 após a grande surpresa da folha de pagamento, com 162.000 vagas, mostra que o caminho de menor resistência agora é de baixa. Operadores de derivativos devem considerar vender ouro a descoberto ou comprar opções de venda (puts), mirando uma possível queda em direção ao alvo técnico do padrão “cabeça e ombros” em US$ 4.100.
Vemos a prata voltando a atuar como um indicador antecedente confiável, superando o ouro na breve alta e caindo muito mais rápido na baixa. Historicamente, o beta elevado da prata em relação ao ouro significa que sua reversão abrupta sinaliza o esgotamento da pressão compradora em todo o complexo de metais. Vender a prata a descoberto ou utilizar estruturas como bear put spreads pode gerar retornos mais rápidos do que estratégias com ouro neste ambiente.
As ações de mineradoras estão emitindo sinais de alerta importantes, já que o GDXJ apagou toda a alta de 3,3% em uma única sessão. Essa rejeição rápida em níveis-chave de resistência espelha os fortes repiques corretivos vistos em março, que rapidamente deram lugar a vendas mais profundas. Recomendamos evitar posições compradas em mineradoras e, em vez disso, usar altas temporárias para montar exposição vendida.
O dólar, rendimentos em alta e o próximo teste do CPI
O Índice do Dólar encontrando forte suporte na retração de Fibonacci de 61,8% perto de 98,9 e recuperando para acima de 99,3 é um desenvolvimento bastante baixista para as commodities. Historicamente, um dólar resiliente combinado com rendimentos mais altos dos Treasuries de curto prazo cria uma barreira difícil de superar para ganhos do ouro. Esperamos que o dólar continue sua trajetória de alta à medida que as expectativas de elevação de juros para a reunião de meados de setembro voltem a superar 60%.
O próximo ponto de verificação crítico para nossa tese baixista é a divulgação do CPI na próxima sexta-feira, que provavelmente refletirá a recente alta de 7% do Brent para US$ 95. Se o dado de inflação vier forte, isso consolidará a postura hawkish do Fed e acionará a próxima perna de baixa para os metais preciosos. Operadores de derivativos devem manter stops de proteção apertados, mas permanecer fortemente inclinados para posições vendidas antes dessa divulgação.
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