O ouro negoceou mais firme nas primeiras horas da sessão asiática de quarta-feira, com o XAU/USD em torno dos 4.335 dólares, após recuperar do mínimo anual da semana passada na sequência de um acordo-quadro EUA-Irão destinado a pôr termo à guerra. As atenções deslocaram-se para a decisão de taxas de juro da Reserva Federal, prevista para mais tarde no dia, e que deverá definir o tom dos preços no curto prazo.
Washington e Teerão preparam-se para assinar um acordo de paz interino, com o acordo completo potencialmente publicado nos próximos dois dias, antes de uma cerimónia de assinatura na Suíça. Em separado, o Presidente dos EUA afirmou na terça-feira que o Estreito de Ormuz poderá reabrir na sexta-feira e descreveu o entendimento como um acordo concluído. O alívio de um choque energético e inflacionista refletiu-se nas expectativas de taxas: a ferramenta CME FedWatch mostra a probabilidade de uma subida de juros nos EUA em dezembro a cair para 58%, face a quase 70% na semana passada. Espera-se amplamente que a Fed mantenha a política inalterada em junho, deixando o intervalo-alvo dos fed funds em 3,50%–3,75%, enquanto os mercados acompanham a conferência de imprensa em busca de sinais de Kevin Warsh.
Dinâmicas de Mercado Mudam com Perspetivas de Paz EUA-Irão
Com o enquadramento para um acordo de paz EUA-Irão estabelecido, observamos uma mudança significativa nas dinâmicas de mercado. A subsequente queda do petróleo, com o Brent a recuar abaixo dos 85 dólares por barril pela primeira vez este ano, está a aliviar os receios de inflação que têm dominado os mercados. Este contexto ajuda a explicar porque é que o ouro encontra suporte em torno dos 4.335 dólares, apesar da desescalada.
Toda a atenção se volta agora para a decisão da Reserva Federal mais tarde hoje. O mercado já reavaliou as expectativas, com a probabilidade de uma subida em dezembro a cair para 58%, numa altura em que o mais recente relatório do CPI de maio mostrou a inflação a abrandar para 2,8%. Acreditamos que isto cria uma oportunidade, uma vez que a Fed poderá sinalizar uma postura mais dovish do que se antecipava.
Estratégia de Mercado e Perspetivas para os Ativos
Tendo em conta estes desenvolvimentos, devemos considerar estratégias que beneficiem da diminuição do medo no mercado. Com o índice VIX a colapsar para mínimos de dois anos, em torno de 12,5, a venda de volatilidade parece atrativa. Isto pode passar por vender puts sobre os principais índices ou usar opções para apostar na manutenção de uma volatilidade baixa nas próximas semanas.
No caso do ouro, a narrativa está a deslocar-se de uma cobertura geopolítica para uma aposta nas taxas de juro. Como a Fed está agora menos propensa a subir de forma agressiva, ativos sem rendimento, como o ouro, tornam-se mais atrativos. Vemos valor na compra de opções call para posicionamento perante uma nova valorização, caso a Fed confirme um pivot dovish.
Esta situação faz lembrar a reação do mercado após a primeira Guerra do Golfo, em 1991, que registou uma forte queda dos preços do petróleo e uma subsequente subida das ações. Antecipamos um “dividendo da paz” semelhante para o mercado acionista, sobretudo para os setores que foram mais penalizados pelos elevados custos de energia. Assim, a compra de opções call sobre ETF de transportes ou orientados para o consumo poderá ser um movimento prudente.
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