O ouro (XAU/USD) transacionou mais firme, perto dos 4.240 dólares, no início da sessão asiática de sexta-feira, recuperando de um mínimo de seis meses, depois de Donald Trump ter afirmado que cancelou ataques militares planeados contra o Irão. A BBC noticiou que Trump disse que as negociações com Teerão foram levadas à liderança iraniana de topo e aprovadas, enquanto o Irão afirmou que ainda não chegou a uma conclusão final sobre qualquer acordo. A alteração na perceção do risco geopolítico pressionou as yields dos Treasuries dos EUA e o dólar norte-americano (USD), dando suporte ao metal cotado em dólares.
As atenções estão também na política monetária, com a Reserva Federal (Fed) esperada manter as taxas inalteradas na primeira reunião de Kevin Warsh como presidente, na próxima semana. Os mercados atribuem uma probabilidade de quase 67% a uma subida de taxas nos EUA em dezembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Noutra frente, a procura por parte dos bancos centrais continua a ser uma característica estrutural: dados do World Gold Council mostram que, em 2022, os bancos centrais acrescentaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, a maior compra anual de sempre. Os preços elevados do crude foram apontados como uma potencial restrição, via inflação e a perspetiva de taxas de juro “mais altas por mais tempo”.
Tensões Geopolíticas e Ação do Preço
Esta semana, vimos o ouro mover-se perto dos 2.350 dólares por onça, à medida que as tensões geopolíticas se mantêm tanto no Médio Oriente como na Europa de Leste. No entanto, com alguns sinais de surgimento de contactos diplomáticos, o metal recuou ligeiramente. Isto criou uma pausa para os traders, enquanto avaliamos se o prémio de risco está a esmorecer ou apenas a respirar.
Política Monetária, Inflação e Posicionamento de Mercado
O principal vento contrário para o ouro continua a ser a postura da Reserva Federal quanto às taxas de juro. Os mais recentes dados do IPC, em 3,1%, foram ligeiramente acima do esperado, arrefecendo as expectativas de um corte de taxas no curto prazo. Consequentemente, a ferramenta CME FedWatch mostra agora que a probabilidade de um corte em setembro caiu abaixo de 50%, o que pode limitar o potencial de subida do ouro.
Estes dados de inflação persistente estão a manter as yields dos Treasuries dos EUA firmes, com a obrigação a 10 anos a estabilizar em torno de 4,35%. Um dólar forte tende a acompanhar yields mais elevadas, criando um contexto desafiante para o ouro, dado que é denominado em dólares. Estamos a acompanhar de perto o índice DXY para perceber se consegue romper acima da resistência recente, o que provavelmente pressionaria o ouro em baixa.
Do ponto de vista de posicionamento, consideramos que o metal parece um pouco sobrecomprado após o recente rally impulsionado pelo risco. Os últimos dados da CFTC mostram que os hedge funds e outros grandes especuladores detêm posições líquidas longas significativas em futuros de ouro. Isto sugere que a operação pode estar “lotada” e vulnerável a uma correção perante quaisquer boas notícias económicas ou uma desescalada.
Apesar destes ventos contrários de curto prazo, vemos uma forte procura subjacente por parte dos bancos centrais, que deverá amortecer qualquer venda significativa. O World Gold Council reportou que os bancos centrais, em particular o Banco Popular da China e o Banco Nacional da Polónia, adicionaram mais de 290 toneladas no primeiro trimestre de 2026. Esta compra consistente fornece um suporte sólido de longo prazo para o preço, deixando-nos cautelosos quanto a assumir posições curtas de forma agressiva.
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