O ouro esteve inalterado na segunda-feira, numa altura em que uma pausa nos ataques Irão–Israel apoiou o apetite pelo risco, enquanto os riscos macroeconómicos dos EUA mantiveram o metal precioso limitado. O XAU/USD negociava nos 4.332 dólares, depois de ter tocado um mínimo intradiário de 4.268 dólares, na sequência de uma queda semanal de quase 5% após um relatório mais forte do que o esperado sobre o emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls). As ações norte-americanas estavam a subir, enquanto o Índice do Dólar (DXY) se mantinha estável perto de 100,00 e os juros das Treasuries a 10 anos avançaram dois pontos base para 4,552%, restringindo o potencial de subida. O crude somou mais de 1% através do West Texas Intermediate (WTI), mesmo com a ausência de um acordo claro entre EUA e Irão a manter a geopolítica no centro das atenções.
As atenções viram-se agora para os dados do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA, esperados em 4,2% em termos homólogos em maio, após 3,8% em abril. A formação de preços das taxas implícitas apontava para 24 pontos base de aperto por parte da Reserva Federal até ao final de 2026. O inquérito do Fed de Nova Iorque às expectativas dos consumidores mostrou as expectativas de inflação a um ano a recuarem para 3,5% (de 3,6%), enquanto as leituras a três e cinco anos se mantiveram em 3,1% e 3%. Do ponto de vista técnico, o ouro continua abaixo da média móvel simples de 200 dias, nos 4.436 dólares, com o Índice de Força Relativa (RSI) em 34,05; os níveis-chave incluem 4.200, 4.098 e 4.000 dólares em baixa, e 4.500, 4.550, 4.623 e 4.792 dólares em alta.
Dados de inflação: o catalisador-chave para o ouro
Tendo em conta o foco do mercado, consideramos que o próximo relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA será o principal catalisador para o ouro nas próximas semanas. A atual evolução lateral do preço é apenas uma consolidação antes desta divulgação de dados de grande relevância, com o mercado a antecipar uma inflação homóloga elevada, de 4,2%. Um número tão alto ficaria muito acima da inflação anual de 3,3% observada em maio de 2024, reforçando o argumento a favor de uma Reserva Federal mais agressiva (hawkish).
A nossa estratégia está, por isso, posicionada para uma descida do ouro, uma vez que o mercado já está a incorporar 24 pontos base de subidas de taxas até ao final do ano, e não cortes. Este ambiente de rendibilidades em alta torna cada vez mais onerosa a detenção de um ativo sem rendimento, como o ouro. Consideramos que os investidores em opções devem ponderar a compra de puts ou a construção de spreads de puts de viés negativo, para tirar partido de uma potencial queda após os dados de inflação.
Fatores técnicos e geopolíticos que sustentam uma visão negativa
O quadro técnico sustenta esta visão negativa, com o ouro a negociar de forma consistente abaixo da média móvel de 200 dias, um nível-chave, nos 4.436 dólares. O RSI está perto de 34, sugerindo que os vendedores mantêm o controlo e que ainda há margem para novas descidas antes de o ativo ser considerado em sobrevenda. Estaremos atentos a uma quebra do mínimo recente de 4.268 dólares como gatilho para reforçar posições curtas.
Espera-se que a volatilidade aumente de forma significativa em torno do anúncio do CPI, um evento conhecido por mover os mercados. Historicamente, relatórios de inflação acima do esperado têm levado a subidas acentuadas das rendibilidades das Treasuries e do dólar norte-americano, provocando vendas abruptas no ouro. Antecipamos uma reação semelhante se as previsões de uma inflação forte forem confirmadas ou superadas.
Embora as tensões geopolíticas no Médio Oriente ofereçam algum suporte subjacente, vemos este fator como secundário face à influência dominante da política monetária dos EUA neste momento. Qualquer desanuviamento tenderá a remover este “piso” de preços e a aumentar a pressão descendente sobre o ouro. Por agora, o caminho de menor resistência parece ser em baixa, impulsionado pela antecipação de inflação persistente e de uma Reserva Federal inclinada para apertar a política monetária.
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