O ouro (XAU/USD) manteve um viés ligeiramente positivo na terça-feira, permanecendo acima dos 4.300 dólares após uma subida de cerca de 6,5% nos últimos dias. O movimento perdeu fôlego assim que as cotações ultrapassaram esse patamar, deixando o metal perto da estabilidade, à medida que o otimismo inicial com um acordo de paz entre os EUA e o Irão se dissipou e os mercados aguardavam mais detalhes, a par de decisões de política monetária iminentes dos principais bancos centrais. O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que o acordo tinha sido assinado e que os detalhes poderiam ser publicados antes de sexta-feira, enquanto a atenção se mantinha em questões como o tráfego através do Estreito de Ormuz — associado ao aumento da inflação global nos últimos três meses — e o estado do programa nuclear iraniano, com o risco de renovação do conflito ainda presente.
Em termos técnicos, o XAU/USD negociou em torno dos 4.315 dólares, prolongando uma fase corretiva abaixo de níveis de resistência muito próximos entre si. Os indicadores diários melhoraram, mas continuaram frágeis, com o RSI perto de 43 e o MACD ainda em território negativo. A resistência foi identificada em torno de 4.400 dólares e, depois, 4.380 dólares, com níveis adicionais acima perto de 4.430 dólares e da média móvel simples (SMA) de 200 dias, em aproximadamente 4.465 dólares; uma subida abriria caminho para os máximos de finais de maio, perto de 4.590 dólares. Os suportes situavam-se em 4.260 e 4.023 dólares, sendo referido o nível de 3.888 dólares caso os preços quebrem em baixa.
Geopolítica, política da Fed e estratégias com opções
Estamos a ver a recente recuperação do ouro perder dinamismo acima dos 4.300 dólares, à medida que o mercado digere a notícia de um acordo de paz entre os EUA e o Irão. Embora esta desescalada geopolítica seja, em regra, negativa para um ativo-refúgio como o ouro, o foco central passa agora a ser o impacto na política dos bancos centrais. A incerteza nas próximas semanas torna este um ambiente particularmente propício a estratégias com opções.
A tendência técnica de fundo mantém-se baixista, e devemos estar preparados para uma potencial queda caso a Reserva Federal sinalize que continuará o combate à inflação. A volatilidade implícita nas opções sobre ouro subiu para 18% nos últimos dias, refletindo a expectativa do mercado de um movimento significativo após a próxima reunião do FOMC. Vemos isto como uma oportunidade para comprar opções de venda (puts) com preço de exercício próximo de 4.200 dólares, como cobertura perante uma mensagem mais “hawkish” da Fed.
Por outro lado, se este acordo de paz conduzir a uma queda acentuada dos preços da energia e aliviar os receios com a inflação, a Fed poderá sugerir uma pausa nas subidas de taxas. Observámos uma dinâmica semelhante no final de 2018, quando uma viragem (“pivot”) da Fed desencadeou uma valorização relevante nos metais preciosos. Para nos posicionarmos para essa possibilidade, estamos a considerar a compra de opções de compra (calls) fora-do-dinheiro (out-of-the-money) com vencimento em agosto, porque oferecem exposição ao potencial de subida com risco limitado.
Resistência, barreiras técnicas e táticas de negociação
Existe uma banda densa de resistência entre os 4.380 dólares e a média móvel de 200 dias perto de 4.465 dólares, o que dificulta uma rutura sustentada no curto prazo. Os relatórios recentes do Commitment of Traders mostram que os grandes especuladores já reduziram as suas posições líquidas longas, sugerindo falta de convicção na recente subida. Isto torna atrativa a venda de spreads de calls com um strike superior em torno de 4.450 dólares, para encaixar prémio enquanto se aguarda uma direção mais clara do mercado.
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