Uma combinação de déficits fiscais dos EUA em expansão, um dólar mais fraco e a perda de força das expectativas de aperto adicional pelo Federal Reserve está coincidindo com a acumulação recorde de ouro por bancos centrais e com a crescente competição por recursos físicos ligados à IA e à eletrificação. Nos mercados, o ouro foi negociado acima de US$ 4.400 por onça e a prata acima de US$ 66, enquanto a probabilidade implícita de uma alta de juros pelo Fed em setembro caiu para 33%, ante mais de 51% um mês antes. O déficit federal dos EUA somou US$ 1,8 trilhão nos primeiros 10 meses do ano fiscal de 2026, já maior do que o rombo de todo o ano fiscal de 2025, com dois meses restantes no atual ano fiscal.
A China acrescentou um novo vetor por meio de uma fiscalização mais rígida sobre riqueza offshore e renda não declarada no exterior. Novas regras miram trusts offshore, incluindo uma alíquota de 20% sobre ganhos quando determinados ativos são transferidos para fora do país, além da tributação da renda gerada via essas estruturas. ETFs chineses lastreados em ouro registraram 14 dias consecutivos de entradas neste mês, a sequência mais longa desde março, captando mais de US$ 1,2 bilhão, incluindo cerca de US$ 370 milhões em uma única sessão. A demanda oficial também aumentou, com o Banco do Povo da China comprando 20 toneladas em julho para elevar as reservas reportadas a 2.366 toneladas, estendendo as compras para 21 meses consecutivos.
Posicionamento no Mercado de Derivativos e Perspectivas para Metais Preciosos
Acreditamos que traders de derivativos devem se posicionar agressivamente para uma grande rotação para ativos reais nas próximas semanas. Ao utilizar opções de compra de vencimento longo e contratos futuros de ouro, prata e cobre, podemos capturar o potencial de alta de uma tendência macro em rápida aceleração antes que ela vire consenso de mercado. A janela para montar essas posições compradas aos prêmios atuais está se fechando rapidamente à medida que pressões fiscais e geopolíticas se intensificam.
Nossa visão é fortemente sustentada pelo enfraquecimento do dólar e por um déficit federal impressionante, que já alcançou US$ 1,8 trilhão nos primeiros dez meses do ano fiscal de 2026. Historicamente, sempre que a relação dívida/PIB dos EUA ultrapassa 120%, os metais preciosos entram em mercados de alta prolongados, à medida que investidores buscam proteção contra a desvalorização da moeda fiduciária. Com a probabilidade de novas altas de juros pelo Federal Reserve caindo para apenas 33% neste mês, o caminho de menor resistência para as commodities é de alta.
Já estamos vendo essa tese se materializar em tempo real, com o ouro avançando além de US$ 4.400 por onça e a prata subindo acima de US$ 66. Esses marcos refletem uma corrida global mais ampla por ativos líquidos e resistentes à inflação, que não mostra sinais de desaceleração. Para traders de derivativos, montar call spreads em prata ou em futuros de ouro apresenta agora uma relação risco-retorno altamente assimétrica.
O Papel da China e a Tese para Metais Industriais
Além disso, precisamos acompanhar a migração de capital sem precedentes saindo da China, onde o banco central recentemente estendeu sua sequência de compras de ouro para 21 meses consecutivos, levando as participações totais a 2.366 toneladas. Investidores domésticos também estão correndo para ETFs lastreados em ouro, direcionando mais de US$ 1,2 bilhão para esses fundos apenas na primeira metade de agosto de 2026. À medida que Pequim endurece contra riqueza offshore com novas alíquotas de 20%, esse capital doméstico praticamente não tem para onde ir além de ativos reais.
Além dos metais preciosos, também devemos mirar metais industriais como o cobre, que enfrentam déficits estruturais severos de oferta. A Agência Internacional de Energia projeta que a demanda global por cobre superará a oferta em mais de 4 milhões de toneladas métricas até 2030 devido à rápida expansão de data centers de IA e redes elétricas. Como a abertura de uma nova grande mina de cobre leva, em média, de 12 a 15 anos, esse descompasso entre oferta e demanda garante um aperto de longo prazo que traders podem explorar hoje por meio de LEAPs de longo prazo.
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