O ouro (XAU/USD) prolongou uma terceira queda diária consecutiva, tocando mínimos de uma semana perto de 4.121 dólares e a oscilar em torno da zona dos 4.120 dólares, ficando assim no rumo para uma descida semanal de 1,7% e para uma terceira semana seguida de perdas. A pressão tem vindo da mudança de expectativas de que a Reserva Federal poderá apertar a política monetária em 2026, mesmo com o dólar norte-americano a enfraquecer numa sessão de Juneteenth com baixa liquidez. A Fed manteve as taxas na quarta-feira, ao mesmo tempo que apontou para uma atividade sólida e um mercado de trabalho em melhoria; as projeções mostraram que quase metade dos decisores antecipa pelo menos uma subida de taxas em 2026, juntamente com um compromisso declarado de levar a inflação de volta a 2%.

A formação de preços nos derivados sugere uma probabilidade de 77% de uma subida de taxas da Fed na reunião de outubro, acima de menos de 40% há uma semana, e uma probabilidade de 90% de pelo menos um aperto de 25 pontos base antes do final do ano. Do ponto de vista técnico, o XAU/USD rondava os 4.147,83 dólares, com um padrão de máximos e mínimos descendentes; o RSI manteve-se abaixo de 50 e o MACD situou-se em -7,15. O suporte tem-se mantido acima dos 4.100 dólares até ao momento, mas a atenção recai sobre o mínimo do ano (year-to-date) nos 4.023 dólares e depois nos 3.885 dólares, enquanto a resistência é vista perto de 4.370 dólares e, mais tarde, nos 4.585 dólares. Os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares em 2022, o maior volume anual de compras desde que há registos.

Política da Fed e perspetivas para o preço do ouro

Dada a postura firme da Reserva Federal, consideramos que, nas próximas semanas, o caminho de menor resistência para o ouro é em baixa. O mercado está a incorporar de forma agressiva subidas de taxas, com uma probabilidade de 77% para um movimento em outubro, criando um obstáculo significativo para ativos sem rendimento. A nossa estratégia, por isso, passa por nos posicionarmos para mais fraqueza.

Esta visão é suportada pelos mais recentes dados económicos, que mostraram que a taxa de desemprego nos EUA caiu para 3,7% em maio e que a inflação subjacente continua “pegajosa” (sticky) em 3,1%, dando à Fed poucos motivos para alterar o rumo. Historicamente, o ouro tem tido um desempenho inferior nas fases iniciais de ciclos de aperto agressivo, como se viu no início de 2023, quando condições semelhantes provocaram uma correção rápida dos preços. Esperamos que este padrão se repita.

Estratégias táticas e sinais de mercado

Da nossa parte, estamos a considerar comprar opções put para capitalizar uma potencial quebra do mínimo do ano nos 4.023 dólares. Em concreto, vemos valor em puts com vencimento em agosto e preços de exercício perto dos 4.000 dólares, uma vez que isso dá tempo para a operação se desenvolver. Trata-se de uma forma clara, com risco definido, de lucrar com o momentum descendente esperado.

Em alternativa, vender opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou estabelecer spreads de bear call é outra forma de expressar esta visão baixista, ao mesmo tempo que se gera rendimento. Vemos a forte resistência em torno do nível dos 4.370 dólares como um teto robusto, pelo menos por agora. Esta estratégia beneficia se os preços do ouro caírem, andarem de lado ou até subirem ligeiramente, desde que se mantenham abaixo do nosso strike vendido.

Estamos também a observar saídas significativas de grandes ETF suportados por ouro, com o SPDR Gold Shares (GLD) a reduzir mais de 50 toneladas das suas posições desde o início do mês. Isto sinaliza que investidores institucionais estão a reduzir a exposição, antecipando yields mais elevadas noutros ativos. Esta fuga de “grande capital” muitas vezes antecede quedas de preço prolongadas.

Por fim, a renovada força do dólar norte-americano continuará a pressionar os preços do ouro. Enquanto o aperto da Fed permanecer a narrativa dominante, o dólar deverá continuar a ser procurado, tornando o ouro mais caro para detentores de outras moedas. Vamos acompanhar de perto o Dollar Index (DXY) em busca de uma quebra acima do máximo recente de 106,50 como gatilho-chave para o nosso próximo movimento.

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