O ouro caiu para um mínimo de dois dias de 4.219 dólares antes de reduzir as perdas, depois de a Reserva Federal ter adoptado um tom mais “hawkish” sob a nova liderança do presidente Kevin Warsh. O XAU/USD negociava pela última vez nos 4.236 dólares, a recuar mais de 2%, após a Fed ter removido a linguagem de orientação futura (“forward guidance”) e reiterado que a inflação continua acima do seu objectivo de 2%. Warsh disse que não apresentou projecções económicas, enquanto o comunicado de política monetária apontou para um crescimento robusto apesar da incerteza associada ao conflito no Médio Oriente e descreveu o mercado de trabalho como estável, com a taxa de desemprego inalterada. A Fed atribuiu ainda parte da pressão inflacionista a choques de oferta, incluindo os preços da energia.
O Summary of Economic Projections (SEP) colocou a mediana da taxa dos fed funds em 3,8% face a 3,4% em Março, enquanto o crescimento foi estimado em 2,2% até ao final de 2026; o PCE subjacente foi apontado para 3,3%, ou 1,3 pontos percentuais acima do objectivo. Os swaps incorporavam 30 pontos base de aperto até ao final do ano e o índice do dólar (Dollar Index) estava perto de máximos de três meses nos 100,57, a subir 1,55%. As vendas a retalho nos EUA subiram 0,9% em termos mensais, contra uma previsão de 0,5%, com as vendas em postos de combustível a aumentarem 3,4% e 11 de 13 categorias em alta. Do ponto de vista técnico, o ouro quebrou o suporte nos 4.306 dólares; abaixo de 4.200 dólares, os níveis incluem 4.023 e 4.000 dólares, enquanto a resistência se situa nos 4.300 dólares, depois 4.350 e 4.400 dólares.
—Mudança de Política da Fed e Perspectivas para o Ouro
Com a nova liderança da Reserva Federal a sinalizar uma postura mais agressiva, acreditamos que o caminho de menor resistência para o ouro é em baixa. A combinação de um dólar forte, dados económicos robustos e uma Fed “hawkish” cria um ambiente difícil para activos sem rendibilidade. A nossa estratégia nas próximas semanas será posicionarmo-nos para um teste de níveis de suporte mais baixos, potencialmente em direcção à marca dos 4.000 dólares.
O salto da mediana da taxa dos Fed Funds para 3,8% é a conclusão mais relevante, uma vez que aumenta directamente o custo de oportunidade de manter ouro. Isto reflectiu-se nos futuros de taxas de juro, que agora indicam mais de 30 pontos base de aperto até ao final do ano — uma mudança acentuada face a há poucas semanas. Enquanto a inflação se mantiver elevada, com a própria previsão da Fed para o PCE subjacente nos 3,3%, esperamos que esta pressão continue.
O avanço do Dollar Index para máximos de três meses acima de 100,50 é um resultado directo desta mudança de política e funcionará como um vento contrário importante para o ouro. Historicamente, um dólar forte torna o ouro mais caro para compradores estrangeiros, reduzindo a procura global. Antecipamos que esta tendência persista enquanto a Fed se mantiver como o banco central mais “hawkish” entre os seus pares.
—Estratégia de Trading e Volatilidade do Mercado
Do ponto de vista de trading, estamos a considerar comprar opções put para capitalizar um potencial movimento abaixo dos 4.200 dólares. A recente quebra do suporte nos 4.306 dólares foi um sinal técnico significativo de que o momentum mudou a favor dos vendedores. A utilização de “put spreads” pode também ser uma estratégia eficaz para reduzir o custo de entrada, tendo em conta a recente subida da volatilidade.
A decisão do novo presidente da Fed de eliminar a orientação futura introduziu um grau de incerteza, mantendo a volatilidade implícita elevada. O CBOE Gold Volatility Index (GVZ) subiu para 17,8, face a um mínimo de 14,2 no mês passado, encarecendo as opções, mas também reflectindo o nervosismo do mercado. Este ambiente é mais adequado para estratégias de risco definido do que para posições curtas directas no mercado de futuros.
Embora a trégua de 60 dias entre os EUA e o Irão tenha reduzido a atractividade do ouro como activo-refúgio, convém lembrar que a situação é fluida. Esta calma geopolítica temporária oferece uma janela para estabelecer posições “bearish”. No entanto, devemos também considerar a compra de opções call baratas, muito fora do dinheiro (“far out-of-the-money”), como cobertura de carteira contra qualquer reescalada súbita do conflito.
As atenções estarão agora centradas na próxima divulgação de dados de inflação e emprego. O forte registo de Maio nas vendas a retalho, de 0,9%, mostra que o consumidor continua saudável, dando à Fed luz verde para priorizar o combate à inflação. Quaisquer dados futuros que reforcem esta narrativa deverão, provavelmente, desencadear a próxima perna de queda nos preços do ouro.
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