O ouro caiu mais de 3,0% na quarta-feira, com o XAU/USD a negociar em torno de 4.125 dólares, perto de mínimos de 11 semanas, depois de os dados de inflação nos EUA terem, em grande medida, correspondido às expectativas e deixado os mercados inclinados para uma política mais restritiva da Reserva Federal. O CPI global subiu para 4,2% em termos homólogos em maio, o nível mais elevado desde abril de 2023, enquanto o CPI subjacente aumentou para 2,9%; ao mesmo tempo, a inflação subjacente em termos mensais abrandou para 0,2% face a 0,4%. A aceleração da inflação seguiu-se a um salto nos preços da energia associado à guerra EUA-Irão, e a probabilidade de cortes de taxas que o mercado incorporava no início do ano esbateu-se, à medida que os traders se preparam cada vez mais para uma subida até ao final do ano. A precificação do CME FedWatch sugere uma probabilidade de 33% de um movimento de 25 pontos base em setembro, subindo para 38% em outubro e 42% em dezembro.
A perspetiva de política monetária mais restritiva manteve o dólar perto de máximos recentes, pressionando ainda mais o metal precioso cotado em dólares. Nos gráficos, o ouro quebrou abaixo da média móvel simples (SMA) de 200 dias nos 4.443 dólares, com o RSI perto de 27 e o ADX (14) acima de 30, sinalizando uma tendência descendente mais firme. O suporte é visto no mínimo de março, em 4.098 dólares, enquanto a resistência se situa nos 4.443 dólares, seguindo-se a SMA de 50 dias nos 4.608 dólares e a SMA de 100 dias nos 4.782 dólares. Os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022.
Expectativas de subida de taxas pela Fed e impacto no ouro
Estamos a ver o ouro sofrer uma queda significativa, à medida que os mais recentes números da inflação consolidam o argumento a favor de uma subida de taxas pela Reserva Federal ainda este ano. O mercado está agora a apostar em pelo menos uma subida, com a ferramenta CME FedWatch a indicar uma probabilidade de 42% para dezembro, o que é um forte fator adverso para um ativo sem rendimento como o ouro. Esta mudança de sentimento sugere que é provável haver mais queda nas próximas semanas.
A recente escalada dos futuros do Brent, que na semana passada ultrapassaram os 115 dólares por barril pela primeira vez desde o início de 2023, está a refletir-se diretamente nestes valores mais elevados de inflação. Este choque energético sustentado está a manter firme o índice do dólar norte‑americano (DXY), que negoceia atualmente em torno do nível de 106,50. Consideramos que este contexto de dólar forte continuará a limitar quaisquer potenciais recuperações do ouro.
Estratégias com derivados e níveis-chave
Para traders de derivados, vemos uma oportunidade na compra de opções put para capitalizar este momentum descendente. Dada a velocidade da queda recente, a compra de puts com preços de exercício perto ou abaixo dos 4.100 dólares, com vencimento em julho ou agosto, pode ser uma estratégia eficaz. Isto permite posicionar-nos para um potencial teste do mínimo de março nos 4.098 dólares, ao mesmo tempo que gerimos o risco.
Em alternativa, estamos a considerar a venda de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a implementação de bear call spreads. Tendo em conta a forte resistência agora formada na antiga média móvel de 200 dias, em torno dos 4.443 dólares, a venda de calls com preços de exercício acima de 4.450 dólares pode gerar rendimento num cenário esperado de preços laterais a descendentes. Esta abordagem beneficia tanto de quedas do preço como da erosão temporal (time decay).
Importa ter em conta que, com o Índice de Força Relativa em território de sobrevendido, é possível uma recuperação de curto prazo antes da próxima perna de queda. Encararíamos qualquer subida em direção à zona dos 4.250-4.300 dólares como uma oportunidade para iniciar novas posições baixistas, e não como uma mudança de tendência. O principal fator de incerteza continua a ser o conflito EUA-Irão, já que qualquer desescalada súbita poderá desencadear uma inversão acentuada.
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