O ouro (XAU/USD) recuou da zona dos 4.600 dólares, descrita como um máximo de duas semanas registado na sexta-feira, e desceu abaixo do limiar dos 4.500 dólares durante a sessão europeia, à medida que o dólar norte-americano recuperou apoio. A incerteza diplomática em torno das conversações entre os EUA e o Irão manteve-se no centro das atenções, com as negociações e trocas de mensagens descritas como em curso, enquanto as exigências dos EUA terão endurecido. As propostas estariam a ser canalizadas através de mediadores paquistaneses e de outros agentes regionais, à medida que o conflito entrou no seu terceiro mês, e Israel alargou as operações no Líbano, mantendo em jogo um prémio de risco geopolítico.
A Reuters disse que as forças israelitas tomaram o Castelo de Beaufort, com 900 anos, e avançaram para além do rio Litani, assinalando o movimento mais profundo de Israel no Líbano desde a retirada em 2000. O crude recuperou de um mínimo de mais de um mês tocado na sexta-feira, alimentando preocupações com a inflação e reforçando as expectativas de uma Fed agressiva. A atenção vira-se agora para o ISM Manufacturing PMI dos EUA, mais tarde hoje, e para o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls, NFP) na sexta-feira. Tecnicamente, o ouro mantém-se num canal paralelo descendente abaixo da SMA de 50 dias, com o histograma do MACD a moderar e o RSI em torno de 44; os ursos observam os 4.411,29 dólares, perto da SMA de 200 dias, e depois os 4.303,42 dólares, enquanto a resistência se situa em 4.627,52 e 4.628,82 dólares.
Fatores fundamentais e técnicos por detrás da fraqueza do ouro
Consideramos que a fraqueza atual do ouro deverá provavelmente persistir nas próximas semanas. Um dólar forte, impulsionado tanto por tensões geopolíticas como por uma Reserva Federal com viés agressivo, está a criar ventos contrários significativos. O Índice do Dólar (DXY) tocou recentemente um máximo de vários meses acima de 107, mostrando que o estatuto do dólar como principal ativo de refúgio está, por agora, a sobrepor-se ao papel tradicional do ouro.
Este cenário de Fed agressiva é reforçado por dados recentes, com o Índice de Preços no Consumidor (CPI) de maio a ficar ligeiramente acima do esperado, em 3,6% em termos homólogos. Em conjunto com o robusto relatório de emprego (NFP) do mês passado, que somou 245.000 postos de trabalho, o mercado está a atribuir uma elevada probabilidade a uma nova subida de taxas. A ferramenta CME FedWatch mostra atualmente uma probabilidade superior a 80% de uma subida de 25 pontos base na próxima reunião do FOMC, o que, naturalmente, limita ativos sem rendimento como o ouro.
Configurações estratégicas de negociação no atual contexto do ouro
Perante este quadro baixista, estamos a considerar a compra de opções put para tirar partido de uma continuação das quedas. O suporte técnico em torno da média móvel de 200 dias, nos 4.411 dólares, torna atrativos strikes na zona de 4.400 ou 4.350 dólares, com vencimento em julho. Esta estratégia oferece uma forma de risco definido para posicionar uma quebra abaixo desta média de longo prazo crítica, sobretudo antes do relatório NFP de sexta-feira.
Devemos também considerar que a volatilidade implícita subiu, tornando as puts simples mais caras; o índice de volatilidade do ouro (GVZ) está a negociar perto de 18, acima dos mínimos do início do ano. Para compensar este custo, iniciar bear put spreads poderá ser uma abordagem mais prudente. Vender uma put com strike mais baixo, talvez perto do suporte do canal nos 4.300 dólares, ajudaria a financiar a compra da put longa a 4.400 dólares.
Para quem queira expressar uma visão baixista vendendo em recuperações, a resistência perto dos 4.628 dólares apresenta uma oportunidade clara. Vemos este nível como um teto forte, reforçado pela média móvel de 50 dias. Vender call credit spreads com um strike curto acima de 4.650 dólares permitir-nos-ia cobrar prémio, ao mesmo tempo que definimos o risco caso a situação geopolítica se desagrave menos do que o esperado e empurre o ouro para cima.
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