O ouro (XAU/USD) recuou para cerca de 4.050 dólares no início da sessão asiática de quinta-feira, o nível mais baixo desde novembro de 2025, numa altura em que os mercados ponderam uma inflação norte-americana mais firme face ao agravamento das tensões no Médio Oriente, que reforça as expectativas de uma Reserva Federal (Fed) “mais alta por mais tempo”. O Comando Central dos EUA declarou que os EUA iniciaram ataques no Irão na quarta-feira, descrevendo a ação como uma resposta à “agressão injustificada e contínua” do Irão, após o aviso do Presidente Donald Trump de que Washington voltaria a atingir o Irão “muito duramente”.
Dados do Bureau of Labor Statistics dos EUA mostraram que a inflação do Índice de Preços no Consumidor (CPI) acelerou para 4,2% em termos homólogos em maio, face a 3,8% em abril, o valor mais elevado em três anos e em linha com as expectativas. Em termos mensais, o CPI subiu 0,5%, enquanto o CPI subjacente aumentou 0,2% em cadeia e 2,9% em termos homólogos. A Fed deverá manter as taxas inalteradas na reunião de junho, mas a formação de preços nos futuros aponta para uma subida até ao final do ano, à medida que as pressões inflacionistas se intensificam — um contexto que tende a penalizar o ouro, que não gera rendimento.
A Resposta de Política da Fed Continua a Ser a Força Dominante
Perante a leitura elevada de 4,2% no CPI, consideramos que o mercado continuará a centrar-se na resposta da Reserva Federal à inflação, mais do que na escalada do conflito no Médio Oriente. A expectativa de taxas “mais altas por mais tempo” é, neste momento, a força dominante. Assim, o nosso viés imediato para o ouro nas próximas semanas é baixista, apontando para uma quebra abaixo do nível psicológico dos 4.000 dólares.
A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 85% de, pelo menos, uma subida de 25 pontos base até à reunião de setembro, um aumento acentuado face a apenas 50% na semana passada. Sendo um ativo sem rendimento, o ouro torna-se significativamente menos atrativo à medida que o custo de oportunidade de o deter aumenta com as taxas de juro. Esperamos que esta reavaliação por parte do mercado continue a exercer pressão descendente sobre o metal precioso.
Estratégias de Trading e Paralelo Histórico
Observámos o Índice de Volatilidade do Ouro (GVZ) saltar para 22,5, refletindo a maior incerteza tanto decorrente dos dados de inflação como das notícias geopolíticas. Esta volatilidade implícita elevada torna a venda de prémio uma estratégia atrativa para nós. Estamos a considerar vender spreads de calls fora-do-dinheiro, para beneficiar tanto do teto de preço esperado para o ouro como do prémio elevado disponível.
Para quem tenha uma convicção direcional mais forte, vender contratos de futuros de ouro (posição curta) é a forma mais direta de explorar esta narrativa de uma Fed mais “hawkish”. No entanto, é necessário manter cautela, uma vez que uma escalada significativa da ação militar dos EUA no Irão pode desencadear um rally súbito de refúgio que invalide esta estratégia. Recomendamos a utilização de stop-loss apertados em quaisquer posições curtas, para gerir este risco associado a manchetes.
Este ambiente de mercado faz lembrar o início da década de 1980, quando as subidas agressivas de taxas pela Fed sob a liderança de Volcker esmagaram os preços do ouro apesar da inflação elevada e da instabilidade geopolítica. A história mostra que, quando um banco central está determinado a combater a inflação, cria um vento contrário poderoso para os metais preciosos. Vemos uma dinâmica semelhante a desenrolar-se, o que reforça a nossa perspetiva baixista.
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