O ouro aprofundou as perdas para o nível mais baixo desde março, à medida que o dólar norte-americano ganhou força, num contexto de sinais mistos sobre um possível fim do conflito no Médio Oriente e de uma postura hawkish da Reserva Federal. O XAU/USD situava-se perto dos 4.260 dólares, a cair 1,60%, após recuar de um máximo intradiário próximo dos 4.350 dólares. O índice do dólar rondava os 100,00, recuperando de 99,68, depois de as notícias terem oscilado entre conversações na “reta final”, com um acordo possível em poucos dias, e alegações de que o Irão abateu um helicóptero Apache dos EUA sobre o Estreito de Ormuz, com ambos os pilotos alegadamente em segurança.
A atenção vira-se agora para o Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA, a divulgar na quarta-feira. A inflação afastou-se ainda mais do objetivo de 2% da Fed, uma vez que os preços do crude mais elevados desde o final de fevereiro agravaram a pressão; o CPI homólogo subiu para 3,3% em março e 3,8% em abril, com previsões de 4,2% para maio. Em termos técnicos, o ouro mantém-se abaixo da média móvel simples (SMA) de 20 períodos das Bandas de Bollinger, perto de 4.496 dólares, e também abaixo da banda inferior, em torno de 4.306 dólares, enquanto o RSI permanece na casa baixa dos 30 e o ADX está perto de 29. A resistência é sinalizada nos 4.306 dólares e depois nos 4.497 e 4.687 dólares, com suporte perto de 4.100 dólares.
Principais Catalisadores e Perspetivas de Mercado
Tendo em conta a pressão atual sobre o ouro, identificamos como principais motores o fortalecimento do dólar norte-americano e a expectativa do mercado de uma Reserva Federal com viés hawkish. As manchetes contraditórias sobre um eventual acordo de paz no Médio Oriente estão a gerar volatilidade de curto prazo, mas o enquadramento de fundo continua dependente da política monetária. Esta incerteza sugere que quaisquer recuperações do ouro tenderão a ser de curta duração até existir uma alteração clara nas perspetivas para a inflação.
O próximo relatório do CPI dos EUA é o evento mais crítico no nosso radar esta semana. Com os economistas a apontarem para uma subida para 4,2% e com os dados mais recentes do core PCE de abril a mostrarem que a inflação continua persistente em 3,1%, antecipamos um valor que reforce a narrativa de taxas “mais altas por mais tempo” por parte da Fed. Este cenário reforçaria ainda mais o dólar e penalizaria ativos sem rendimento, como o ouro.
Já vimos esta dinâmica antes, sobretudo em 2022 e 2023, quando o ciclo agressivo de subidas de taxas da Fed se sobrepôs aos riscos geopolíticos. Nesse período, o ouro corrigiu de forma significativa apesar das tensões globais em curso, demonstrando que a política monetária pode ser o fator dominante. A história sugere que devemos dar prioridade às ações do banco central em detrimento do ruído geopolítico do dia a dia.
Estratégias e Níveis Técnicos
Em resposta, estamos a considerar posições bearish através do mercado de derivados. A compra de opções put de julho de 2026 sobre futuros de ouro, com um preço de exercício em torno de 4.200 dólares, oferece uma forma direta de capitalizar uma potencial quebra abaixo dos níveis atuais. Esta estratégia proporciona exposição à queda, ao mesmo tempo que define o nosso risco máximo no caso de uma inversão súbita devido a notícias geopolíticas positivas.
Para uma abordagem mais eficiente em termos de custo, estamos também a ponderar bear put spreads. Ao comprar puts de 4.200 dólares e, em simultâneo, vender puts com preço de exercício de 4.100 dólares, podemos reduzir o desembolso inicial. Esta operação está estruturada para beneficiar de um movimento em baixa em direção a essa linha de suporte horizontal chave identificada na análise técnica.
O índice do dólar norte-americano a manter-se firme em torno do nível 100,00 fornece confirmação para esta tese bearish. Enquanto o dólar se mantiver forte, continuará a atuar como um grande vento contrário para os preços do ouro. Vamos acompanhar de perto o DXY à procura de quaisquer sinais de fraqueza, que seriam o primeiro indício para reavaliar estas posições bearish.
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