Os preços do petróleo estão sob tensão, com taxas atuais próximas a $70 por barril, enquanto previsões indicam um enfraquecimento do mercado. A Agência Internacional de Energia (IEA) e a Administração de Informação de Energia dos EUA preveem um surplus de petróleo no próximo ano, com a IEA prevendo um excesso diário de 2 milhões de barris.
Francisco Blanch, do Bank of America Corp, indica que esse surplus, especialmente na segunda metade do ano, exercerá pressão sobre os preços. A TotalEnergies SE também observou que o mercado enfrenta ampla oferta, já que a aliança OPEC+ está reduzindo os limites de produção, apesar da desaceleração do crescimento global afetar a demanda.
Por outro lado, a Equinor ASA da Noruega está operando seu campo Johan Castberg em plena capacidade, e o Brasil está prestes a ativar seus ativos offshore. Esses desenvolvimentos sugerem um suprimento adicional de petróleo fora do grupo OPEC.
Observamos um mercado com preços firmes no imediato, mas com claros avisos de excesso de oferta futuro. Essa discrepância entre o presente e o futuro cria oportunidades específicas para estratégias de derivativos. Acreditamos que o importante é se posicionar para uma potencial queda de preços nos próximos meses, em vez de reagir ao preço do dia.
As previsões da Agência Internacional de Energia são um sinal importante, e as levamos a sério. Este ponto de vista é reforçado pela Administração de Informação de Energia dos EUA, que em sua perspectiva de junho de 2024 também projetou que os estoques globais de petróleo aumentarão até 2025. Esse acúmulo de oferta sugere que os contratos futuros de longo prazo estão provavelmente superavaliados em relação ao mercado à vista.
A observação de Blanch sobre um surplus na segunda metade do ano pressionando os preços sugere uma estratégia clássica de negociação. Estamos considerando vender contratos de longo prazo, como aqueles para o quarto trimestre de 2024 ou o primeiro trimestre de 2025. Historicamente, quando esses excessos de oferta ocorrem, a parte posterior da curva de futuros tende a cair mais rápido do que a parte da frente, recompensando spreads de calendário pessimistas.
O aviso do gigante de energia francês, combinado com a recente decisão da OPEC+ de começar a cancelar cortes de produção em outubro, aponta para um claro catalisador para preços mais baixos. Para capitalizar isso enquanto gerenciamos os riscos, estamos considerando a compra de opções de venda com preços de exercício abaixo de $65 para vencimento em dezembro de 2024. Esses instrumentos proporcionam exposição a possíveis quedas com um custo inicial definido e limitado.
Os barris adicionais de fora do cartel tradicional são um fator crítico que não podemos ignorar. Por exemplo, o novo campo norueguês está acrescentando mais de 100.000 barris por dia, enquanto a produção do Brasil continua a subir, com dados recentes do governo mostrando produção consistentemente acima de 3,4 milhões de barris por dia. Esse fluxo constante de oferta não-OPEC representa um obstáculo estrutural a quaisquer grandes aumentos de preços.
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