Os preços do ouro sobem com fortes entradas em ETFs, mas as importações e a demanda da China em agosto caíram acentuadamente.

by VT Markets
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Sep 27, 2025
Em agosto, as importações de ouro da China diminuíram, segundo o Commerzbank. Apesar do aumento nos preços do ouro, que resultou em fortes entradas em ETFs, esses preços altos estão afetando a demanda física. As importações de ouro da China caíram 3,4% em relação ao mês anterior. Além disso, as importações líquidas de Hong Kong diminuíram em 39%. Observou-se que os comerciantes de ouro estão vendendo uma onça de ouro com descontos entre $21 e $36, marcando as reduções mais acentuadas desde maio de 2020.

Desconexão Entre o Mercado de Ouro Papel e o Mercado Físico

Estamos vendo uma grande desconexão entre o mercado de ouro papel e o mercado físico. A notícia de que as importações de ouro da China caíram em agosto de 2025, apesar de fortes entradas em ETFs que elevaram os preços, é um sinal de alerta significativo. Esses descontos de $21 a $36 por onça mostram que o maior comprador de ouro físico do mundo se recusa a pagar esses preços altos. Essa situação sugere que a atual alta de preços é frágil e mais baseada em especulação do que em demanda real. Devemos ser cautelosos, pois uma alta no mercado sem o suporte do maior consumidor costuma ser insustentável. A fraqueza na demanda física pode limitar o quanto os preços podem subir no curto prazo. Esse padrão é um eco claro do que vimos em meados de 2024, quando o Banco Popular da China oficialmente pausou suas compras de ouro pela primeira vez em 18 meses, enquanto os preços atingiam recordes. Esses dados recentes de importação de agosto de 2025 reforçam a visão de que a demanda chinesa, tanto oficial quanto privada, é muito sensível ao preço. Com as importações líquidas de Hong Kong caindo 39%, um importante canal para o ouro na China continental está claramente secando.

Estratégias Para Traders de Derivativos

Para os traders de derivativos, isso indica que pode ser hora de considerar estratégias que lucram com uma queda de preço ou consolidação. Comprar opções de venda no SPDR Gold Trust (GLD) ou estabelecer spreads de venda poderia proporcionar exposição lucrativa a uma possível correção. Essas posições oferecem um risco definido ao apostar que o fraco mercado físico logo puxará o preço do papel para baixo. Os descontos atuais são os mais profundos que vimos desde as desorganizações do mercado em maio de 2020. Enquanto a causa naquele momento era relacionada à logística da pandemia, o efeito agora é uma rejeição pura de preços por parte de um consumidor chave. Historicamente, um intervalo tão grande entre os preços de Xangai e Londres muitas vezes sinaliza que um pico de preço está próximo. Para frente, devemos monitorar de perto os dados de fluxo semanal dos ETFs. Se o ritmo de compra de ETFs desacelerar ou reverter, o suporte primário para o nível atual de preços será removido. Nesse ponto, a fraca demanda física da China se tornará o tema dominante do mercado, provavelmente desencadeando um movimento acentuado para baixo.

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