O EUR/USD passou a maior parte do último ano “encaixotado” entre 1,14 e 1,20, com média em torno de 1,17, e o pano de fundo de baixa volatilidade tem tendido a amplificar até mesmo rompimentos modestos. Em janeiro, o par saiu de abaixo de 1,16 para acima de 1,20, antes de recuar para 1,18 em duas semanas; mais tarde, foi negociado de acima de 1,18 em meados de abril para abaixo de 1,14 em meados de junho. Com a volatilidade contida, as projeções foram comprimidas ao mesmo tempo em que os tamanhos de posição aumentaram — uma combinação que pode transformar um rompimento de faixa em um movimento doloroso que, no fim, pode limitar a continuidade.
Os sinais técnicos oscilaram com força. O RSI sinalizou o euro como sobrevalorizado, depois subvalorizado e então sobrevalorizado novamente, em questão de semanas em janeiro; em março, indicou “sobrevendido” à medida que o EUR/USD se aproximava de 1,14 e esse nível se sustentou. Nesse contexto, a leitura mais recente é que o rali do dólar parece esticado em relação à ação de preço recente. A Consensus Economics classificou uma projeção de EUR/USD a 1,12 para esta época do ano que vem como a mais baixa em seu relatório de junho, publicado quando o par estava pouco acima de 1,15, enquanto as expectativas para Fed e BCE foram desde então recalibradas e o próximo movimento é enquadrado como dependente dos dados.
Faixa de Negociação Recente e Volatilidade
Vemos que o EUR/USD passou a maior parte do último trimestre em uma faixa estreita entre 1,08 e 1,10. A volatilidade implícita caiu de forma significativa, com o Deutsche Bank Currency Volatility Index recentemente atingindo uma mínima de 6,5. Esse ambiente de baixa volatilidade significa que até pequenos movimentos para fora dessa faixa podem parecer muito maiores e disparar um efeito cascata.
O rali recente a partir de 1,06 pareceu forte, mas o RSI agora nos diz que o movimento está esticado em relação ao seu histórico recente. Vimos sinais semelhantes em março, quando o par tocou 1,10, antes de reverter rapidamente. Por isso, mesmo aqueles de nós que preferem fundamentos estão acompanhando níveis técnicos como o RSI mais de perto do que o usual.
Política de Bancos Centrais e Estratégias de Negociação
As expectativas para Fed e BCE parecem ter sido reajustadas pelo mercado, criando essa pausa. Com a inflação de serviços “core” nos EUA permanecendo resistente acima de 4,8% e o CPI da Zona do Euro avançando para 2,6%, ambos os bancos centrais estão em modo de “esperar para ver”. Serão necessários novos dados de emprego e inflação para impulsionar a próxima perna relevante desse movimento.
Dado esse pano de fundo, vender volatilidade parece a estratégia mais lógica para as próximas semanas. Acreditamos que estratégias como short strangles ou iron condors no EUR/USD, centradas na faixa de 1,07 a 1,11, podem ser eficazes para capturar prêmio. No entanto, a baixa volatilidade provavelmente incentivou tamanhos de posição maiores, de modo que qualquer rompimento da faixa pode causar dor suficiente para limitar o quanto o movimento consegue avançar.
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