A oferta monetária M4 do Reino Unido subiu 0,2% em cadeia em abril, ficando aquém das expectativas do mercado. As previsões apontavam para um aumento de 0,6%, o que deixa o resultado 0,4 pontos percentuais abaixo do esperado.
A leitura mais fraca sugere uma expansão monetária mais lenta ao longo do mês. A M4 é uma medida ampla da moeda detida pelo setor privado, incluindo numerário e depósitos bancários, e é frequentemente acompanhada como sinal das condições de crédito e das tendências de liquidez.
Implicações para a Política Monetária e Taxas de Juro
O valor da oferta monetária M4 de abril, abaixo do esperado (0,2% face a 0,6% previsto), indica que uma política monetária mais restritiva está a conseguir desacelerar a economia do Reino Unido. Interpretamos isto como um indicador-chave de que o crescimento do crédito está a arrefecer mais rapidamente do que o antecipado. Esta tendência é ainda confirmada por dados recentes do Banco de Inglaterra, que mostram que o crescimento anual da M4 desceu para apenas 1,1%, uma queda significativa face a mais de 4% há um ano.
Este dado aumenta a probabilidade de o Banco de Inglaterra ser forçado a cortar as taxas de juro mais cedo do que o mercado atualmente espera. Em conjunto com o mais recente relatório do ONS, que mostrou que a inflação no Reino Unido caiu para 2,5% em maio de 2026, o argumento para manter as taxas em níveis elevados enfraquece consideravelmente. Acreditamos que o Comité de Política Monetária deverá mudar para um tom mais dovish nas próximas reuniões.
Em resposta, estamos a analisar derivados de taxas de juro que beneficiem de expectativas de taxas em queda. Isto inclui a compra de futuros referenciados à Sterling Overnight Index Average (SONIA) com vencimento no quarto trimestre de 2026 e no início de 2027. Estamos também a considerar assumir posições para receber taxa fixa em swaps de taxa de juro no Reino Unido.
Perspetivas para o Mercado Cambial e de Ações
Para os operadores cambiais, este cenário aponta para uma libra esterlina mais fraca. À medida que as expectativas de taxas no Reino Unido recuam relativamente às dos EUA, onde a Reserva Federal se mantém cautelosa, antecipamos pressão descendente sobre o par GBP/USD. Assim, estamos a ponderar a compra de opções put sobre GBP/USD para nos posicionarmos para um potencial movimento em direção ao nível de 1,2200, uma zona de suporte testada durante divergências de política semelhantes em 2024.
A situação para os derivados sobre ações do Reino Unido é mais complexa. Embora uma economia a abrandar seja um fator adverso para o FTSE 100, a perspetiva de taxas de juro mais baixas pode proporcionar um suporte às valorizações. Perante esta incerteza e o intervalo de negociação apertado observado recentemente no índice, vemos valor em estratégias que lucram com um aumento da volatilidade, como a compra de straddles sobre o FTSE 100.
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