O crescimento da oferta monetária M3 da Índia manteve-se estável em 12% em maio de 2025, inalterado face ao mês anterior. A leitura indica que as condições de liquidez ampla permaneceram estáveis no período, sem aceleração nem desaceleração no ritmo de expansão monetária.
A taxa homóloga inalterada de 12% sugere que os fatores subjacentes da M3 — numerário em circulação junto do público, depósitos à ordem, depósitos a prazo e outras componentes —, no seu conjunto, produziram um resultado semelhante ao de abril. Os dados apontam para a continuidade das tendências de liquidez em todo o sistema à medida que a economia atravessou o mês de maio.
Inflação e perspetivas de política do RBI
Esse valor estável de 12% da oferta monetária M3 de maio de 2025 foi um indicador precoce do excesso de liquidez que observamos hoje no sistema. Isto contribuiu diretamente para as atuais pressões inflacionistas, com os dados mais recentes do IPC de maio de 2026 a mostrarem uma inflação de 5,9%, desconfortavelmente perto do teto de 6% do Reserve Bank of India. Acreditamos que o foco do RBI se manterá firmemente no controlo da inflação durante o resto do ano.
Tendo em conta este enquadramento, antecipamos que o RBI manterá uma postura restritiva, e estamos a incorporar pelo menos mais uma subida de 25 pontos base antes do final do ano. O mercado de overnight indexed swaps (OIS) ainda não reflete totalmente esta possibilidade, criando uma oportunidade para os traders. Estamos a aconselhar os clientes a ponderarem pagar a taxa OIS a 1 ano, apostando que as taxas de juro de curto prazo irão subir mais do que atualmente se espera.
Estratégias para os mercados acionista e cambial
Nos derivados sobre ações, este aperto monetário é um fator adverso, particularmente para ações de crescimento e sensíveis às taxas. Com o índice Nifty 50 a dar sinais de estagnação após a recente subida para 24.000, estamos a aproveitar esta força para construir posições defensivas. Recomendamos a compra de opções put sobre o Nifty com vencimento a três meses como cobertura eficiente em termos de custo contra uma potencial correção de 5-7% do mercado.
No mercado cambial, as prováveis ações do RBI deverão dar suporte à rupia indiana. O alargamento do diferencial de taxas de juro entre a Índia e os EUA, onde se espera agora que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas, torna a rupia uma operação de carry atrativa. Vemos oportunidades na venda de opções call USD/INR fora do dinheiro, capitalizando um movimento esperado dentro de um intervalo e a erosão da volatilidade.
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