O OCBC reduziu suas projeções de preço para o fim de 2026 para ouro e prata para US$ 4.360 e US$ 67, respectivamente, citando um ambiente macroeconômico mais desafiador no curto prazo. O banco mencionou juros reais mais altos, um dólar americano (USD) mais firme e uma demanda mais lenta por ETFs, além de expectativas para o Federal Reserve migrando para uma postura mais hawkish.
Apesar das metas menores, o OCBC manteve uma trajetória de alta moderada no médio prazo para ambos os metais, preservando o argumento de diversificação para o ouro e a narrativa de déficit estrutural para a prata. Segundo o banco, uma virada mais duradoura exigiria uma melhora do quadro macro, como queda dos juros reais e um USD mais fraco, ou um desmonte mais claro das expectativas hawkish para o Fed; caso contrário, as altas podem perder força e os preços podem consolidar abaixo das máximas anteriores.
Ambiente Macro Desafiador para Metais Preciosos
Nossas projeções para ouro e prata foram reduzidas, mas ainda vemos os preços avançando no longo prazo. A revisão apenas reflete uma situação de curto prazo mais difícil para os metais preciosos. Isso não é uma mudança na nossa convicção de médio prazo em ouro e prata.
O ambiente ficou mais desafiador devido a juros reais mais altos, um dólar americano mais forte e uma demanda mais lenta de fundos de índice negociados em bolsa (ETFs). Por exemplo, o juro real de 10 anos recentemente subiu para acima de 2,0%, enquanto o índice do dólar (DXY) segue firme acima de 106. Esses fatores tornam, por ora, ativos sem rendimento, como o ouro, menos atraentes.
Diante desse cenário, esperamos que eventuais ralis nas próximas semanas tendam a ser de curta duração e encontrem realização. Traders devem considerar estratégias que se beneficiem disso, como vender opções de compra (calls) em momentos de força ou comprar opções de venda (puts) em repiques que não se sustentem. Isso está alinhado com a expectativa de que ambos os metais passem um período consolidando abaixo de suas máximas anteriores.
A desaceleração recente na demanda por ETFs reforça essa visão cautelosa. Vimos saídas consistentes dos principais ETFs de ouro, como o SPDR Gold Shares (GLD), ao longo do último mês — um sinal claro de enfraquecimento do apetite do investidor. Até que esses fluxos se revertam, será difícil sustentar um movimento consistente de alta.
Perspectiva e Implicações para Trading
Isso significa que esperamos preços presos em uma faixa, com o dólar forte e os rendimentos elevados criando um teto. Esse ambiente é adequado para estratégias com derivativos que lucram com lateralização ou com uma queda gradual dos preços. Os principais gatilhos para um rompimento, como uma mudança clara na postura do Federal Reserve, ainda não são visíveis.
Esse período lembra ciclos anteriores em que uma política hawkish do Fed suprimiu temporariamente os metais preciosos antes de um eventual ciclo de afrouxamento levá-los para cima. Os obstáculos macro atuais são relevantes, mas não alteram a tese de longo prazo do ouro como instrumento de diversificação e a dinâmica favorável de oferta e demanda da prata. Estaremos atentos a sinais de queda dos juros reais e de um dólar mais fraco como indicadores de uma reversão.
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