O OCBC afirmou que o dólar americano enfrenta um risco moderado de alta, com atenção voltada para a participação de Kevin Warsh em Sintra e para os próximos dados de payrolls nos EUA. O banco avaliou como baixa a chance de novas sinalizações de política após a coletiva do FOMC em junho, mas apontou a postura de Warsh diante dos desdobramentos no Oriente Médio, a queda dos preços do petróleo bruto e as condições do mercado de trabalho como os principais vetores da direção do USD no curto prazo. O banco citou o relatório JOLTS de maio como evidência de que as condições de trabalho nos EUA se estabilizaram após um enfraquecimento anterior, mantendo os riscos de um Fed mais hawkish no radar.
Na Europa, o OCBC vinculou o cenário à inflação mais fraca da zona do euro, o que, segundo o banco, reduz a pressão para o BCE apertar ainda mais a política no curto prazo após a alta de juros de junho. Também afirmou que uma guinada claramente dovish de Christine Lagarde em Sintra parece improvável, enquanto dirigentes do BCE continuam a mencionar incertezas em torno dos efeitos de segunda rodada. Vários formuladores de política, acrescentou, indicaram que não há necessidade premente de elevar juros em julho se os mercados de energia permanecerem estáveis.
Divergência de Política Monetária e Perspectiva para o Dólar
Vemos um risco moderado de alta para o dólar americano nas próximas semanas, com todos os olhos voltados para o presidente do Fed, Warsh, na conferência de Sintra e para o próximo relatório de payrolls. O tema central é um dólar mais forte, sustentado por um Federal Reserve hawkish, enquanto o Banco Central Europeu tem menos pressão para agir. Essa divergência na política dos bancos centrais cria uma oportunidade clara para traders.
O relatório JOLTS mais recente, de maio, mostrou 8,1 milhões de vagas em aberto, e o payroll mais recente adicionou sólidos 270 mil empregos, reforçando nossa visão de que as condições do mercado de trabalho se estabilizaram. Esses dados fortes dão espaço para o Fed manter sua postura hawkish, como refletido no dot plot de junho, que ainda sinaliza a possibilidade de mais uma alta de juros neste ano. Esperamos que o presidente do Fed, Warsh, enfatize essa força em seus comentários.
Do outro lado do Atlântico, a estimativa preliminar mais recente para a inflação da zona do euro veio em 2,4% em junho, dando sequência à sua suave trajetória de desaceleração. Isso reduz a urgência para o BCE considerar uma nova alta de juros em breve, especialmente após a decisão do mês passado. Autoridades do BCE parecem confortáveis em esperar para ver, particularmente com o petróleo WTI recuando para perto de US$ 80 por barril.
Posicionamento para Força do Dólar e Gestão de Volatilidade
Diante desse cenário, acreditamos que se posicionar para uma valorização moderada do dólar é a medida prudente. Isso pode envolver a compra de opções de compra (calls) de USD contra o euro (opções de venda — puts — em EUR/USD) para capturar a esperada divergência de política. Essas posições oferecem risco definido, ao mesmo tempo em que capturam potencial de alta se Warsh reforçar uma mensagem hawkish e os dados americanos seguirem firmes.
Esse arranjo lembra o período de 2014-2015, quando uma divergência clara entre as políticas do Fed e do BCE levou a uma valorização sustentada de mais de 20% no índice do dólar. O uso de opções pode ajudar a gerenciar a volatilidade que esperamos em torno dos discursos em Sintra e da divulgação do payroll (non-farm payrolls). Buscamos confirmação dessa tendência, e não uma grande surpresa de política monetária.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
